沪铜消费端出现回暖迹象 沪铝需求出现回升迹象

研报正文

今日铜铝震荡上行。截至 9 月 12 收盘，沪铜主力 CU2410 合约收报 73830 元 /吨，涨 560 元/吨，涨幅 0.76%。沪铝主力 AL2410 合约收报 19725 元/吨，涨 275 元/吨，涨幅 1.41%。

宏观消息面，美国劳工统计局 9 月 11 日公布数据显示，美国 8 月 CPI 同比上涨 2.5%持平预期，较前值 2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为 2021 年 2 月以来最低水平，环比上涨 0.2%，持平预期和前值。

美国 8 月核心 CPI(剔除波动较大的食品和能源成本)同比上涨 3.2%持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上涨 0.3%，略高于预期和前值的 0.2%，为四个月来最大涨幅。

8 月整体通胀放缓主要受商品价格下降推动：商品价格同比下跌 1.9%，至 2004 年以来的最低水平;服务价格继续同比上涨，但涨幅为 2022 年以来最慢。核心通胀率意外上升，主要是因为住房和交通成本加速增长。由于核心通胀环比涨幅意外上升，CME 芝商所工具显示，交易员预计 9 月降息 50 基点的可能性降至不到 20%，降息 25 基点的可能性升至 83%。

铜方面，临近中秋假期，下游备库情绪抬升，本周电解铜继续去库，且去库速度加快。截至 9 月 12 日周四，SMM 全国主流地区铜库存环比周一下降 1.44 万吨至 21.69 万吨，且较上周四下降 3.88 万吨，连续 10 周周度去库。

现货市场方面，今日铜价大幅走高，下游采购多以刚需备库为主，日内成交较前两日有所降温，升水承压下行。9 月 12 日，SMM 1#电解铜现货对当月 2409 合约报贴水 10元/吨-升水 40 元/吨，均价报升水 15 元/吨，较上一交易日跌 20 元/吨;平水铜成交价 73390~73690 元/吨。而广东地区今日库存持续下降，持货商挺价出货，下游厂家在中秋前有备货的动作，令今日升水小幅走高。

铝方面，9 月铝锭去库超预期。截至 2024 年 9 月 12 日，SMM 统计电解铝锭社会总库存 74.8 万吨，国内可流通电解铝库存 62.2 万吨，较本周一去库 2.0 万吨，环比上周四去库 4.6 万吨，自 8 月高点去库 8.2 万吨。

现货方面，持货商趁价高甩货，但下游畏高，接货意愿下降，整体现货交投活跃度下降。9 月 12 日 SMM A00 铝价对 2409 合约维持升水 10 元/吨，现货价格录得 19590 元/吨，较上一交易日涨 250 元/吨。

整体来看，美国 8 月核心 CPI 环比超预期，显示通胀仍有粘性，市场下调美联储大幅降息预期，降息 25 基点的可能性攀升。

基本面来看，随着消费旺季来临，消费端出现回暖迹象，且临近中秋假期，下游备库需求增加，电解铜加快去库，对铜价有一定支撑。

铝方面，铝水比例抬升导致铸锭量下滑，现货市场到货有所减少，而下游大部分板块需求出现回升迹象，带动电解铝超预期去库，在消费旺季需求回暖预期下，预计电解铝将继续去库。