成材旺季需求边际修复 铁矿石延续小幅反弹态势

研报正文

【策略分析】

今日黑色系高开后冲高回落，铁矿石尾盘减仓下行，收盘价格重心下移。产业层面看，铁水低位缓慢回升，目前钢厂盈利率仍偏低，抑制钢厂复产力度，因此铁水回升斜率或受限，而目前非主流矿发运并未出现减量迹象，短期铁矿石库存压力仍较大。

对于铁矿石，我们认为中长期偏空的态势不变，但短期看成材旺季需求边际修复，铁矿弱需求边际回升，临近国庆长假市场或交易节前补库，宏观层面不出现大利空的情况下，铁矿有望延续小幅反弹的态势，上方空间不宜过度乐观。短期 2501 合约上方关注 730-740 区间压制。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2501 合约高开后震荡下行，最终收盘于 694 元/吨，-2 元/吨，涨跌幅-0.29%。成交量 47.76 万手，持仓 53.53 手，-15848 手。持仓方面，今日铁矿石 2501 合约前二十名多头持仓为 328965 手，-12259 手，前二十名空头持仓为 338249 手，-2116 手，多减空减。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，9 月 2 日-9 月 8 日全球铁矿石发运总量 3160.3 万吨，环比减少 288.6 万吨。澳洲发运量 1812.5 万吨，环比减少 23.6 万吨，其中澳洲发往中国的量 1595.9 万吨，环比增加 144.3 万吨。

巴西发运量 771.0 万吨，环比减少 288.0 万吨。发运减量主要来自巴西。中国 45 港铁矿石到港总量 2217.4 万吨，环比增加 8.2 万吨。内矿方面，截止 9 月 6 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 39.58 万吨和 62.73%，环比+0.32 万吨/天和+0.5 个百分点。

基本面上，本期外矿发运周环比回落，减量主要来自巴西;到港回落基本持稳，目前处于中等偏低水平。今年年初以来，外矿发运和到港大部分时间处于同比偏高水平，总量压力较大;且后续看，澳巴发运均处于季节性回升阶段，供应端压力难有实质性缓解。

需求端，日均铁水产量、钢厂日耗延续小幅回升态势，但钢厂开工率基本上持稳，目前钢厂盈利率修复较为缓慢，短期检修复产并存，预计铁水回升斜率偏低。库存端，港口库存高位继续累库，供应季节性回升，需求支撑不足，港口库存仍难有效去化。