贵金属维持高位震荡 沪铜节前补库节奏放缓

研报正文

【贵金属】

贵金属价格大幅上涨，国际金价再次创下历史新高。COMEX 黄金期货收涨 1.76% 报 2587.2 美元/盎司，刷新历史新高，COMEX 白银期货收涨 4.45%报 30.215 美元/盎司。

因最新公布的美国 PPI 数据低于预期，市场加大对美联储大幅降息的押注，提振了贵金属价格走势。美国 8 月 PPI 同比增 1.7%，创 2 月以来新低，环比略超预期。美国上周首次申请失业救济人数 23 万人，高于预期，为三周来首次回升。至 8 月 31 日当周续请失业金人数为 185 万人，小幅增加 0.5 万人。欧洲央行如期降息 25 个基点，下调今后三年 GDP 增长预期;行长拉加德表示，将把货币政策的限制性保持足够长时间，通胀预计在 2025 年回到目标水平。

目前市场的交易的焦点是 9 月 18 日的美联储议息会议上的降息幅度。虽然美国通胀持续降温，但结合美国消费和就业数据来看，当前美国经济韧性较强，大幅降息的紧迫性不高，预计美联储大概会降息 25BP。预计在降息落地之前，金价依然会维持高位震荡，警惕常规降息落地之后金价的回调风险。长假将至，当前以观望为宜。

操作建议：暂时观望

【沪铜】

周四沪铜主力 2410 合约震荡偏强，伦铜昨夜最高逼近 9300 美金，国内近月合约维持 B 结构，周四电解铜现货市场成交趋弱，下游节前补库节奏放缓，现货升水降至 15 元/吨。

昨日 LME 库存录得 31.2 万吨，亚洲库累库宣告结束。宏观方面：欧央行年内第二次下调三大基准利率 25 个基点，并下调未来三期的经济增长预期，加拉德表示管委会基于对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传到力度的综合评估，一致认为进一步放松货币政策的限制性措施是合适的，并认为欧元区的经济增长仍面临一定程度的下行风险，其未对 10 月会议给出具体指引。产业方面：根据智利铜业委员会最新数据，智利 7 月铜总产量达 44.1 万吨，同比增长 1.7%，目前智利已逐渐走出产量低谷期。

欧央行年内二次降息是基于通胀降温和经济下行风险的考量，短期推动市场风险偏好回升，而美联储 9 月降息 25 个基点仍是基准情景，核心通胀的粘性并不支持美联储大幅降息;中国需求改善国内社库快速去化，技术上关注沪铜 75500 和伦铜 9450 一线的压力考验，预计短期将维持区间震荡。

操作建议：观望