沪铅价格下方支撑尚可 沪锌供给端收缩预期尚存

研报正文

资讯

铅

1. 内蒙古地区某大型再生铅炼厂表示：铅价走势尚未稳定，复产日期观望待定。

2. 河南某再生铅炼厂表示：近期生产情况较为稳定，日产量维持在400吨左右。但是废电瓶持货商看涨惜售，原料采购存在压力。

3.SMM 调研显示，9月7日至9月13日当周，SMM原生铅企业周度开工率59.37%，环比提升4.1个百分点;再生铅企业周度开工率 37.94%，环比下降0.25个百分点;铅蓄电池企业周度开工率69.11%，环比下降0.04个百分点。

锌

1. 据外电9月13日消息，根据伦敦金属交易所(LME)9月10日周二发布的最新数据，8月底，伦敦金属交易所注册仓库的总库存从7月底的1,073,574吨上升至1,137,907吨，增长6.0%。

2.SMM 调研显示，9月7日至9月13日当周，镀锌企业周度开工率57.74%，环比提升1.61个百分点;压铸锌合金企业周度开工率 57.76%，环比提升2.37个百分点;氧化锌企业周度开工率59.26%，环比提升1.74个百分点。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.46%，沪铅主力合约较前日下跌0.21%。

从国内基本面情况来看，铅价快速下跌后矿端加工费小幅上调，但富含金属的矿加工费暂无变动，废电瓶价格跟跌铅价，持货商畏跌慎采，成本端支撑淡化;供给端来看，市场流通货源偏宽松，铅价偏弱运行后下游备库情绪较差，9月长单预提的情况基本没有发生，市场成交多以贴水交易完成，预计9月电解铅产量下滑10%左右;再生铅因成品库存较高，部分炼厂有减产预期，个别炼厂表示若下游接获情况没有好转，待原料库存消化完后有停产打算，停产时间待定，届时铅市供应将出现阶段性下滑，为铅价提供支撑;

消费端来看，由于铅价大幅下跌，经销商避险情绪较浓，电池采购刚需为主，部分铅蓄电池企业库存压力抬升，出现减产或放假情况，蓄电池开工率转降，随着沪伦比值收缩，出口订单有望好转。

基本面来看，原生铅炼厂减产兑现，再生铅炼厂生产及出货积极性不高，多家企业挺价惜售，下游刚需采购回流至原生铅，散单成交有所好转，铅价止跌回升后市场情绪逐渐转好，铅价下方支撑尚可，后续持续关注下游开工及社库累库情况。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨2.44%，沪锌主力合约收涨1.10%。上海地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至155元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至135元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至105元/吨。

国内市场来看，部分炼厂尚在检修，供给阶段性收紧;下游消费来看，开工略有回升，受黑色价格上涨影响，镀锌走货量有所好转，叠加部分企业开工进行成品补库，镀锌板块开工有所回升;压铸锌合金企业因前期停产企业复工，开工有所回升，但由于目前房地产板块依旧低迷，家电及家具配件订单仍较少，企业对未来持谨慎态度;氧化锌企业受订单改善影响及企业复产提产，开工回升;

本周来看，因适逢中秋假期，开工货有所下滑，9月来看，高温雨水天气缓和，户外施工陆续增加，下游企业检修有所恢复，但“金九银十”预计兑现有限，消费好转或难有较大预期。

国内基本面来看，供给端收缩预期尚存，下游以刚需补库为主，锌市维持供需双弱格局，在宏观降息预期带动下，锌价短期震荡整理为主，考虑海外炼厂延期复产，但矿端复产并未受影响，国内原料端偏紧或将得到一定的缓解，关注炼厂原料及下游备库情况。