玉米季节性压力突显 白糖宽幅震荡为主

研报正文

【豆粕】

节后连粕震荡收涨，市场买盘增加明显，市场增仓上行，主力合约上试前期高点。国际方面，CBOT大豆电子盘大幅走高，一方面市场对于美联储降息预期，美元小幅回落。另一方面，巴西旱情扰动仍在升温，尽管市场预期新年度巴西大豆产量激增，但是播种受阻导致未来不确定性增强。美豆主力合约在千元关口之上震荡反复。

国内方面，国内豆粕现货节后小幅上调，部分品牌涨幅50-60元/吨。日照中纺货源43%蛋白豆粕3100元/吨，涨60元/吨。美国时间9月13日，美国贸易代表办公室就对华301关税最终措施发布公告，宣布将提高部分中国商品的301关税。这让市场担心未来进口大豆供给，担心2018年的行情重现，看涨情绪增加。由于当前市场更多受到贸易政策不确定扰动，市场波动或加剧。短线操作。

【玉米】

周三玉米期货探底回升，主力C2411开盘后快速下跌至2161元合约低点后反弹，目前较上日结算价涨0.05%。

现货方面，据汇易网，北港挂牌收购新玉米(以15%水分为准)集港价格2160-2180元/吨，11月预收2150元/吨，华北玉米价格小长假前进一步下跌，吉林、内蒙古深加工企业零星开秤收购新粮，挂牌价格2150元/吨左右，同比下跌400-500元/吨。

基本面来看，国内目前余粮库存尚可，持粮主体出货较为积极，华北玉米已有较多的供应，加之中储粮和进口玉米拍卖，市场有效供应充足，而需求端虽然生猪存栏增加，深加工开机率增加，但在供应预期宽松背景下采购积极性低，多根据实际需求维持"随用随采"的低库存策略。

从传统规律来看，9月受新作上市压力影响价格走低的概率较大，今年整体信心不足的情景下，季节性压力尤为明显，玉米市场震荡偏弱格局暂难改变。操作上，短线交易。

【生猪】

周三生猪下跌，主力LH11报17565元，跌0.79%。现货方面，据我的农产品，全国出栏均价为18.82元/公斤，下跌0.03元，最低价新疆17.5元/公斤，最高价浙江19.8元/公斤。

根据养殖企业的出栏计划来看，9月出栏量将环比增加，而从仔猪出生数据推算，理论出栏低谷已经过去，后期月度出栏量逐月环比增加，而样本饲料企业的销量数据亦反映8月育肥料销量增量明显，多方面数据表明后期供应量逐步恢复;而从需求来看，节后需求虽有短暂回落，但季节性上四季度整体消费仍将偏强。

总体而言，生猪供需最紧张时间或已过去，后期旺季预期支撑，供应也难体现出太大的压力，且盘面较现货贴水较大，可尝试逢低买入。

【白糖】

周三，郑糖早盘大幅高开，随后略有回落，成交量略有回落，持仓量降低。据沐甜科技，现货价格较上一日上调10元/吨。国际市场巴西供应收紧，糖价持续反弹。

国内季节性上9月仍处于销售旺季，基差走强至历史高位，糖价下方空间有限。广西遭遇台风后再遇洪涝，主产区甘蔗受灾，短期也有一定支撑。但进口放量显著，总体来看，预计宽幅震荡为主。操作上建议短线交易。