房地产刺激政策暂时落空 PVC价格短期承压运行

研报正文

【策略分析】

各地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加3.86个百分点至78.54%，升至历年同期偏高水平。海运费的高位回落叠加印度BIS政策落地延期，出口签单一度走强。

不过中国台湾台塑九月船期预售报价环比下调50-110美元/吨，出口商仍对印度反倾销政策谨慎，出口签单回落。目前PVC 下游开工未有明显好转，处于3月以来的低位，政策还未传导至PVC需求端。

8月份，中国制造业PMI 为49.1，不及预期的49.5，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。春节归来后，社会库存消化缓慢，上周继续去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。五月份的收储消化存量房、央行下调公积金利率等政策利好房地产板块。

但1-8月份新开工、竣工等累计同比数据进一步回落，房地产竣工端同比依然为大幅下降，30大中城市商品房周度成交面积仍处于历年同期最低位。房地产实际改善有限，社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，仓单处于历史高位，下游备货谨慎，房地产刺激政策暂时落空，PVC仍有压力，只是美联储降息50个基点，市场期待房地产下调利率，建议PVC空单逐步止盈平仓。

【期现行情】

期货方面：

PVC2501合约减仓震荡上行，最低价5164元/吨，最高价5295元/吨，最终收盘于5289元/吨，在20日均线下方，涨幅1.03%，持仓量减少37268手至1008257手。

基差方面：

9月19日，华东地区电石法PVC主流价上涨至5325元/吨，V2501合约期货收盘价在5289元/ 吨，目前基差在36元/吨，走弱77元/吨，基差处于中性水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，PVC开工率环比增加3.86个百分点至78.54%，PVC开工率增加，处于历年同期偏高水平。新增产能上，2024年二季度新增产能主要是30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60 万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，接下来关注将于下半年投产的陕西金泰剩余30万吨 /年。

需求端，房地产数据依然表现不佳，新开工、竣工等同比数据进一步回落，房地产竣工端同比依然为大幅下降。1-8月份，全国房地产开发投资69284亿元，同比下降10.2%。1-8月份，商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%;其中住宅销售面积下降20.4%。商品房销售额59723亿元，下降23.6%，其中住宅销售额下降25.0%。

1-8月份，房屋新开工面积49465万平方米，同比下降 22.5%;其中，住宅新开工面积35909万平方米，下降23.0%。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12.0%。1-8月份，房屋竣工面积33394万平方米，同比下降23.6%;其中，住宅竣工面积24393万平方米，同比下降23.2%。整体房地产改善仍需时间。

截至9月15日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升7.22%，但仍处于历年同期最低位，关注各地收储商品房等利好政策带来的商品房销售刺激效果。

库存上，春节假期期间累库较多，春节后社会库存消化缓慢，近期去化加速。截至9月13日当周，社会库存继续去库，但仍处历年同期最高位，截至9月13日当周，PVC社会库存环比减少3.51%至 49.83万吨，比去年同期增加8.80%。