高硫燃料油最强时期已过 市场多空交织

研报正文

【燃料油】

9月19日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2411结算参考价升贴水275元/吨，为4188元/吨;中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2411结算参考价升贴水452元/吨，为3289元/吨。

近期，原油市场价格受到市场对供需基本面转弱预期的强烈影响，步入下行通道。在年度APPEC会议上，多数与会者特别是贸易商如托克等，对油价持悲观态度，主要担忧全球需求增长放缓，特别是中国需求见顶，以及欧佩克减产力度逐渐减弱，这些因素可能导致原油市场供应过剩。短期内，油价波动加剧，中秋假期前虽受美湾飓风及利比亚局势影响有所反弹，但中期看，除非有意外事件干预，市场预期仍偏向空头。

燃料油市场方面，高硫燃料油最强时期已过，但市场多空交织，亚洲现货市场再度收紧，裂解价差等显著反弹，主要是富查伊拉市场供应紧张所致。然而，下游炼厂需求疲弱及即将到来的消费税抵扣政策调整，或将抑制市场持续走强。

发电端方面，中东需求旺季将尽，燃料油需求或将显著回落。低硫燃料油市场近期则因新加坡合格船货供应收紧及国内产量下滑而表现相对坚挺，但中期来看，其充裕的剩余产能及下游需求替代趋势限制了其上行空间。

【LPG】

PG主力合约PG2410收盘价格在4789(+61)元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4549(0)手。

现货方面，华南民用4940-5220(5060，+20)元/吨，华东民用4725-5070(4866，0)元/吨，山东民用4970-5060(4990，0)元/吨;进口气主流：华南4970-5220(5160，+10)元/吨，华东5000-5400(5180，0)元/吨。最低可交割品在华东地区。

基差方面，华南271元/吨，华东77元/吨，山东201元/吨，10合约小幅反弹，基差小幅回落。

9月CP出台，丙烷涨15至605(美元/吨)、丁烷涨25至595(美元/吨)折合到岸成本约为丙烷5200(元/吨)左右，丁烷5188(元/吨)左右。中东美湾运费小幅下跌，油价有所反弹，外盘FEI价格在640美元/吨存在支撑，中东贴水表现平淡，贸易商囤货意愿不强。九月计划到港增加，供应向好;燃烧需求暂未全面进入旺季，化工需求稍有回升;目前原油端影响权重较大，短期震荡为主，建议关注近期原油动态以及下游PDH大型装置复工情况。