油脂向上驱动或将继续 价格短期震荡偏强

研报正文

一、现货分析：

截止至 2024 年 09 月 20 日，张家港地区四级豆油现货价格8,030 元/吨，较上一交易日上涨 80 元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近5年相比维持在平均水平。

截止至 2024 年 09 月 20 日，广东地区 24 度棕榈油现货价格8,370 元/吨，较上一交易日上涨 110 元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区 24 度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。

截止至 2024 年 09 月 20 日，江苏地区四级菜油现货价格9,200 元/吨，较上一交易日上涨 20 元/吨。期货主力合约价格 9,157 元/吨，环比上涨 16 元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区四级菜油现货价格较近 5 年相比维持在较低水平。

二、其他数据：

截至 2024 年 9 月 13 日，全国豆油库存增加 2.80 万吨至124.80 万吨。2024年9月18日，全国棕榈油商业库存减少 4.50 万吨至 52.80 万吨。

截至 2024 年 9 月 19 日港口进口大豆库 7777510 吨。

截止至 2024 年 09 月 20 日，张家港地区四级豆油基差128 元/吨，较上一交易日上涨 44 元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油基差较近5 年相比维持在较低水平。

截止至 2024 年 09 月 20 日，广东地区 24 度棕榈油基差190 元/吨，较上一交易日上涨96 元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区 24 度棕榈油基差较近5 年相比维持在较高水平。

截止至 2024 年 09 月 20 日，江苏地区菜油基差 43 元/吨，较上一交易日上涨4元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区菜油基差较近 5 年相比维持在较低水平。

三、综合分析：

中期小长假之后油脂期价震荡反弹，全周豆油 Y2501 合约上涨3.46%，以7902元/吨报收，棕榈油 P2501 合约上涨 5.33%，以 8180 元/吨报收，菜油OI2501 合约上涨2.47%，以 9157 元/吨报收。

榈油方面：据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚9 月1-20 日棕榈油出口量为892017 吨，较上月同期出口的 834948 吨增加 6.83%。船运调查机构ITS 数据显示，马来西亚 9 月 1-20 日棕榈油出口量为 953986 吨，较上月同期出口的866641 吨增加10.08%。

9月20 日，印度尼西亚财政部发布出口 levy 新规定，毛棕榈油为参考价的7.5%，24度精炼棕榈油和工业棕榈油为参考价的 4.5%，如果按照 9 月参考价839.53 来算，毛棕榈油由之前的每吨 90 美元下调至每吨 62.96 美元，24 度精炼棕榈油由每吨70 美元下调至每吨37.78美元，工业棕榈油由每吨 60 美元下调至 37.78 美元。出口税维持不变。该规则将于9月21 日星期六生效。 马棕榈油本周上涨 3.54%

美豆方面：根据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)最新发布的72 小时累计降水图，周五至下周一期间，玉米带将迎来新一轮降雨，许多农田将在此期间将出现1 英寸或更多的降雨。最新发布的 8-14 天展望预报，9 月 28 日至 10 月 2 日期间，中西部和大平原地区大部将恢复季节性干旱天气，10 月初气温也可能高于正常水平。美豆本周上涨0.70%。

中秋小长假之后，在外盘利多的刺激下，国内油脂在棕榈油的带动下大幅上涨，棕榈油和菜油均创出本轮反弹的新高。印度植物油大会显示市场预计印尼今年棕榈油同比减产，国内棕榈油洗船等因素得到了资金更多的关注。美联储降息力度高于预期。随着美联储的降息，市场对国内政策空间存在期待，宏观情绪转好。对于中美贸易摩擦的担忧可能会导致国内豆油供应存在担忧。国内油脂向上的驱动还继续存在，预计国内油脂价格震荡偏强的可能较大。