豆粕播种担忧情绪仍在 棕榈油震荡偏强运行

研报正文

【豆粕】

周一，豆粕主力合约跌 9 收于 3056 元/吨，现货方面，山东跌 20 收于 3050 元/吨，华南跌 30 收于 3050 元/吨;菜粕主力合约跌 28 收于 2500 元/吨，华南菜粕现货跌 30 收于 2360 元/吨;CBOT 大豆 11 月合约涨 25.5 收于 1039 美分/蒲。据 GFS 模型预报，巴西中西部产区 10 月初左右降水较前期预报明显减少，远低于均值水平，气温较常态水平偏高 4-5℃，播种担忧情绪仍在。

截至 2024 年 9 月 22 日当周，美国大豆优良率为 64%，市场预期为 63%，前一周为 64%，去年同期为 50%;大豆收割率为 13%，符合市场预期，前一周为 6%，去年同期为 10%，五年均值为 8%;大豆落叶率为 65%，上一周为 44%，去年同期为 68%，五年均值为 57%。

据彭博社报道，美国东海岸和墨西哥湾沿岸主要港口的工人可能罢工，在选举前几周可能造成严重的供应链中断，关注劳资谈判的进程。截至 9 月 20 日当周，全国主要油厂大豆库存 687.62 万吨，较上周减少 1.77 万吨，同比去年增加 224.26 万吨;豆粕库存为 145.83 万吨，较上周增加 11.15 万吨，同比去年增加 59.30 万吨;未执行合同 508.72 万吨，较上周减少 70.08 万吨，同比去年增加 128.02 万吨;豆粕表观消费量为 150.67 万吨，较上周减少 26.37 万吨，同比去年减少 6.39 万吨。

美豆优良率略高于预期，北美中西部产区少雨，收割工作如预期进行;巴西中西部 10 月份降水预报较前期减少，市场仍担忧播种进程，同时美国主要港口工人正准备罢工，劳资谈判或可能陷入僵局，美豆上涨。国内主要油厂大豆库存下降，豆粕库存增加，供应相对充裕，连粕维持震荡运行，逢低做多为宜，关注豆菜粕价差逢低做扩的机会。

操作建议：多单持有

【棕榈油】

周一，BMD 马棕油主力合约涨 29 收于 3977 林吉特/吨;棕榈油主力合约涨 48 收于 8228 元/吨，豆油主力合约跌 12 收于 7890 元/吨，菜油主力合约跌 65 收于 9092 元/吨;CBOT 豆油主力合约涨 0.52 收于 41.87 美分/磅。

据 SPPOMA 数据显示，2024 年 9 月 1-20 日马来西亚棕榈油单产减少 7.8%，出油率增加 0.15%，产量减少 7.01%。据外部机构报道，受到进口关税上调及马棕价格上涨影响，印度精炼商取消了 10 万吨 10-12 月 交付的棕榈油采购订单，或一定程度上限制马棕油价格涨势。

截至 9 月 20 日当周，全国重点地区三大油脂商业库存为 200.214 万吨，较上周减少 9.47 万吨;其中豆油库存为 113.02 万吨，环比增加 3.28 万吨，同比增加 12.38 万吨;棕榈油库存为 47.234 万吨，环比减少 4.12 万吨，同比减少 26.21 万吨;菜油库存为 39.96 万吨，环比减少 0.27 万吨，同比增加 4.36 万吨。

宏观方面，美国制造业 PMI 创 15 个月来最低，但服务业 PMI 超出预期，标普创新高;原油因需求放缓震荡收跌。马来西亚 9 月前 20 日棕榈油产量环比下降 7.01%，库存预计下降，提振市场情绪，但印度取消棕榈油采购订单，一定程度上限制涨幅，国内豆油菜油库存增加，棕榈油继续下降，对价格提供支撑，棕榈油震荡偏强运行，单边震荡偏强看待，套利价差方面继续观望。

操作建议：逢低做多，多单持有