橡胶终端市场或迎来消费旺季 原油市场风险偏好增强

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周二国内沪胶期货 2501 合约呈现缩量增仓，震荡上行，大幅走强的走势，盘中期价重心大幅上移至18200 元/吨一线运行。收盘时期价大幅上涨 4.09%至 18215 元/吨。1-5 月差贴水幅度小幅升阔至 175 元/吨。

受益于国内央行计划出台降准、降息和调降存量房贷利率的利好预期提振，宏观情绪好转。叠加因台风因素导致今年国内海南岛橡胶产量面临小幅减产，东南亚产胶国也存在减产影响，同时国内汽车以旧换新政策提振，叠加终端车市迎来消费旺季，而产胶国长周期减产逻辑仍在。经历短期高位技术性调整以后，胶价再度强势上涨。预计后市国内沪胶期货 2501 合约或维持震荡偏强的走势。

【甲醇】

本周二国内甲醇期货 2501 合约呈现放量减仓，震荡偏强，小幅收涨的走势，期价最高上涨至 2400 元/吨一线，最低下探至2327元/吨，收盘时小幅收涨 1.61%至 2396 元/吨。1-5 月差贴水幅度小幅缩小至 42 元/吨。受国内煤炭期货价格企稳反弹带动，不过目前甲醇供需结构依然偏弱，预计后市甲醇期货2501 合约维持震荡企稳走势。

【原油】

本周二国内原油期货 2411 合约呈现缩量减仓，震荡偏强，小幅上涨的走势，期价最低下探至 515.4 元/桶，最高上涨至529.4元/桶，收盘时期价小幅上涨 0.90%至 527.4 元/桶。随着美联储降息50 个基点，宏观氛围回暖的背景下，市场风险偏好增强。不过原油市场供需结构转弱，在多空分歧出现的背景下，预计后市国内原油期货2411 合约价格或维持震荡企稳的走势。

1. 产业动态

橡胶

截至 9 月 13 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为25.05 万吨，较上期减少 0.53 万吨，降幅 2.07%。天然橡胶青岛保税区区内库存为7.29万吨，较上期增加 0.16 万吨，增幅 7.29%。二者库存合计达32.34 万吨，周环比小幅减少 0.37 万吨，维持低位运行。

截止 2024 年 9 月 20 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.4%，周环比小幅回落 2.30 个百分点，同比大幅回落 7.20 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 77.1%，周环比小幅回落 2.10 个百分点，同比大幅回落5.00个百分点。

2024 年 8 月，我国汽车产销分别完成 249.2 万辆和245.3 万辆，环比分别增长 9%和 8.5%，同比分别下降 3.2%和 5%。2024 年1-8 月，我国汽车产销分别完成 1867.4 万辆和 1876.6 万辆，同比分别增长 2.5%和3%，产销增速较1-7月分别收窄 0.9 和 1.3 个百分点。

2024 年 7 月份，我国重卡市场销售约 5.9 万辆左右，环比6 月份下降17%，比上年同期的 6.13 万辆下滑 4%，减少了约 2000 辆。5.9 万辆放在最近八年来看，仅高于 2022 年 7 月(4.52 万辆)，低于其他年份的7 月份销量。累计来看，2024 年 1-7 月，我国重卡市场销售各类车型约56.34 万辆，比上年同期上涨 2%，净增加近 1.4 万辆，累计增速较 1-6 月进一步缩窄。

甲醇

截至 2024 年 9 月 20 日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.92%，周环比小幅回升 1.93%，月环比小幅增长 5.09%，较去年同期小幅增长5.01%。同期我国甲醇周度产量均值达 184.34 万吨，周环比大幅增加5.08 万吨，月环比大幅增加 9.60 万吨，较去年同期 173.35 万吨，大幅增加10.99 万吨。

截止 2024 年 9 月 20 日当周，国内甲醛开工率维持在30.04%，周环比略微增加 0.83%。同时二甲醚方面，开工率维持在 7.67%，周环比小幅回落2.65%。醋酸开工率维持在 84.89%，周环比小幅回落 2.27%。MTBE 开工率维持在47.01%，周环比小幅增加 1.42%。截止 2024 年 9 月 20 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 84.17%，周环比小幅下跌 1.55 个百分点。其中外采甲醇的 MTO 装置产能约 790.5 万吨，平均负荷 79.85%，较上周下降3.75 个百分点。本周期内，受山东 MTO 装置停车影响，导致国内 CTO/MTO 装置开工整体下行。截止 2024 年 9 月 20 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为142 元/吨，周环比小幅回升 27 元/吨。

截止 2024 年 9 月 20 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 84.26 万吨，周环比大幅回落 5.96 万吨，月环比小幅增加5.30 万吨，较去年同期小幅下降 7.28 万吨。截至 2024 年 9 月 19 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 43.47 万吨，周环比略微增加 0.37 万吨，月环比略微减少0.37万吨，较年初略微增加 0.24 万吨，较去年同期的 36.27 万吨，小幅增加7.20万吨。

原油

2024 年 9 月 13 日，美国石油活跃钻井平台数量增加至488 座，周环比小幅增加 5 座，较去年底回落 27 座。美国原油日均产量1320 万桶，周环比小幅减少 10 万桶/日，同比增加 30 万桶/日。

截至 2024 年 9 月 13 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.17513 亿桶，周环比小幅减少 163 万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2271.1 万桶，周环比小幅下降 197.9 万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.8116 亿桶，周环比小幅增加 65.5 万桶。美国炼厂开工率维持在92.8%，周环比略微下滑 0.1 个百分点，月环比小幅增加 0.5%，同比小幅上涨0.90%。

截至 2024 年 9 月 17 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在145328张，周环比大幅增加 5314 张，较 8 月均值 225718 张大幅减少80390 张，降幅达35.62%。与此同时，截至 2024 年 9 月 17 日，Brent 原油期货维持净空持仓量格局，达到 26660 张，周环比大幅缩小 7129 张，较8 月均值49111 张大幅回落 75771 张，降幅达 154.29%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸月环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸月环比也大幅减少。

2. 现货价格表

3. 相关图表