政策超预期释放提振 尿素期价震荡反弹

研报正文

【策略分析】

期货盘面上，尿素主力小幅高开后减仓上行，收盘价格重心大幅上移。现货市场，今日工厂报价小幅下调，午后期货盘面带动下成交有所回暖，市场整体活跃度有限。近期日产在 19 万吨左右波动，辽宁华锦、宁夏和宁、勃盛预计本周后期陆续复产，新疆奎屯锦疆预计 9 月底检修，供应端压力难有缓解。

需求端缺乏有力支撑，下游刚需跟进，心态谨慎观望。复合肥走货依旧不温不火，目前小麦肥仍有一定需求，高库存背景下工厂促进灵活成交;9 月下旬至 10 月份的区域性的农业直接施用需求预计对行情支撑有限，今年淡储招标开始，后续逐渐关注淡储进展。

总体上，我们认为出口继续收紧状态下，尿素供需宽松的格局难有明显转变，国庆长假前，本周工厂仍有收单压力，现货开展反弹难度较大;盘面上，国内政策超预期释放提振市场情绪，尿素跟随反弹，短期宏观情绪预计对尿素仍有提振，但考虑到尿素基本面仍羸弱，建议区间震荡思路对待。2501 合约运行区间参考 1700-1820，短线观望为主、长线空单注意持仓风险。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 2501 合约 1760 元/吨高开后减仓上行，收于 1788 元/ 吨，日环比+38 元/吨，收成一根上下影线均较短的大阳线，涨幅 2.17%，日成交量环比明显放量，持仓量 200359 手(-8065 手)。前二十名主力持仓席位来看，多头-6085 手，空头+5632 手;其中，宏源期货净多单增加 742 手、东证期货净多单减少 1674 手、冠通期货净多单减少 779 手、中原期货净多单减少 507 手、中信期货净空单增加 2556 手、中泰期货净空单增加 2517 手、国泰君安净空单增加 1461 手、华泰期货净空单减少 1997 手。

2024 年 9 月 24 日，尿素仓单数量2425 张，环比上个交易日持平。

现货方面：今日国内尿素工厂报价延续小幅下跌态势，市场交投氛围仍低迷;山东、河南及河北尿素工厂主流出厂价格在 1730-1780 元/吨，高端报价成交或有困难。

【基本面跟踪】

基差方面：今日期货盘面反弹，收盘价格重心明显上移，现货报价小幅下跌;以山东地区为基准，尿素基差环比上个交易日大幅走弱，1 月合约基差 2 元/吨(-46 元/吨)。

供应数据：根据肥易通数据，2024 年 9 月 24 日，全国尿素日产量 19.13 万吨，较昨日增加 0.3 万吨，开工率 84.08%。(2024 年 8 月份全国平均日产量 17.46 万吨，较 7 月下降 0.25 万吨，平均开工率 76.74%，较 7 月下降 0.08%)