油脂：基本面利多棕油强势依旧

研报正文

CBOT大豆期货下跌，自两个月高位下滑，巴西迎来急需降雨，缓解了市场对于干旱导致播种推迟的担忧。连豆油上涨，但是涨势放缓，因美豆期货小幅下跌与国内部分地区工厂豆油库存压力较大，资金流入明显放缓。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8150元/吨，较昨日上涨20元/吨，江苏地区工厂豆油9月现货基差最低报2501+130。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8580元/吨，较昨日上涨130元/吨，广东地区工厂9月基差最低报2501+200。

【基本面消息】

马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降0.97%，其中马来西亚半岛的产量环比下降7.27%，沙巴的产量环比增加7.51%;沙捞越的产量环比增加2.08%。

船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1193471吨，较8月1-25日出口的1055768吨增加13.0%。其中对中国出口11.7万吨，较上月同期的8.3万吨增加了3.4万吨。

独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1148592吨，较8月1-25日出口的1008418吨增加13.9%。

印尼棕榈油协会(GAPKI)周三公布的数据显示，印尼7月棕榈油出口量同比下滑36%，至224.1万吨。7月毛棕榈油产量为362万吨，7月末库存为251万吨。

【行情展望】

棕榈油方面，从高频数据来看，9月1-20日马来棕榈油呈现产量减少出口增长的利多影响，带动盘面继续上行，往后看，基本面利多的预期或使9月末库存持续下降，仍有进一步向上的空间。但随着国庆后MPOB报告的发布，警惕利多出尽后的下跌风险。

国内方面，大连棕榈油期货市场受马棕走势提振而强势冲高，受国庆长假前多空离场打压影响或略有回落，短线仍面临着8500元大关的阻力打压。

豆油方面，美国大豆供应充足，巴西大豆产量预计创纪录，拖累CBOT大豆市场。巴西众议院上周批准了《未来燃料》提案，如果该提案付诸实施，巴西大豆压榨量将从2024年预期的3100万吨提高到2025年的5580万吨。受此影响CBOT大豆期货在调整之后，仍有上涨机会。

国内方面，国庆长假将至，资金继续入场大举做多的可能性在下降，节前获利了结的概率依旧较大。从目前的情况来看，节前连豆油在震荡调整之后下跌，回到7800元下方，在国庆之后，因下游贸易商补库，盘面有望重新上涨。

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