中东地区冲突升级担忧 沪金价格偏强运行

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

中东地区冲突升级担忧以及美联储降息预期支撑金价偏强运行，伦敦黄金在2650 美元/盎司上方运行;中国加大经济刺激力度提振白银的工业需求，金银比值有望继续回落;但人民币兑美元汇率升值或抑制国内金银价格涨幅。

美联储开启降息进程通过计价货币因素利多金银，美元汇率贬值有利于增强白银的工业属性需求;但美国经济增长势头改善也将在中期内抑制金银价格表现，这意味着金银波动性或有所增大。本周关注美欧 9 月份 PMI 初值、中国货币政策变动信号、美国二季度 GDP 终值、美国 8 月份 PCE 以及美联储官员讲话等。

中线行情：

2024 年 3 月份伦敦黄金在多重利好刺激下，一举突破五重顶2080 美元/盎司并顺势上涨到 2568 美元/盎司，我们判断伦敦黄金已经进入第三轮大牛市的第四个中级上涨阶段，核心驱动力是环球央行携手宽松以及中美积极财政扩张。

虽然美联储因年初就业通胀韧性而推迟降息，但 4 月份以来就业通胀韧性的减弱以及8 月初环球金融市场剧震为美联储提供降息条件;房地产市场动荡限制中国财政扩张，人民币汇率贬值压力限制中国货币宽松，但美欧央行降息也为中国加大经济刺激力度提供时间窗口，9 月 18 日中国宣布宽松货币与房地产和股市一揽子刺激政策。

整体看百年变局与中美博弈始终支撑黄金的避险需求，欧美央行降息进一步增强黄金的抗通胀需求，预计本轮牛市伦敦黄金目标价为2600-2800美元/盎司;新能源领域的广泛应用使得全球白银持续供不应求，客观上有利于推动金银比值震荡回落，预计本轮金银比值下降至 70-75，对应伦敦白银价格上涨空间为 34.7-40 美元/盎司;美联储降息与中国短期经济增长动能改善或增强企业结汇意愿并推高人民币汇率，预计本轮人民币兑美元汇率升值至6.8-6.9，折算国内金银上涨空间分别为 580-618 元/克和 8930-10100 元/千克。

二、贵金属市场相关图表

三、主要宏观事件/数据

1、以色列军方领导人告诉军队，以色列对黎巴嫩的猛烈空袭是在为以军可能对真主党武装分子发动地面行动做准备。根据路透汇编的资料，以色列周三扩大对黎巴嫩的空袭，造成至少 72 人死亡。与此同时，各方正在进行一系列外交努力，努力防止爆发全面战争。

2、俄罗斯总统普京警告西方，俄罗斯可能会在遭到常规导弹袭击的情况下使用核武器，而且会将任何获得拥核大国支持的针对该国的打击视为联合攻击。普京决定调整俄罗斯官方核规则，旨在回应对美国和英国关于是否允许乌克兰向俄罗斯发射西方常规导弹的讨论。

3、美国国会通过一项临时拨款议案，以避免政府从下周开始部分停摆，尽管多位共和党议员因未能实现新的联邦支出削减而对其领导层表示不满。该法案将维持政府目前每年约 1.2 万亿美元的可支配拨款水平直至12 月20 日，从而避免了在 11 月 5 日大选前几周解雇数千名联邦工作人员并暂停大量政府服务。

4、美国 8 月新建独栋住宅销售降幅小于预期，随着抵押贷款利率和房价下降刺激需求，销售可能在未来几个月重拾动能。美国统计局表示，8 月新屋销售环比下降 4.7%，经季节性因素调整后年率为 71.6 万户，此前三个月的销售数据均有上修。