沪铜需求回暖仍需进一步确认 价格短期震荡运行

研报正文

【策略分析】

沪铜今日先抑后扬，收盘价格重心维持高位，预计后市震荡盘整。宏观方面，9月23日公布的最新标普全球制造业PMI统计数据显示，美国9月初值47低于预期以及前值，德国初值51.5低于预期和前值，欧元区44.8低于预期和前值，全球制造业复苏缓慢的背景暂未出现明显改善。

供给方面， WBMS统计录得7月全球精炼铜出现短缺，我国现货TC/RC费用依旧维持低位，随着国内铜矿存的快速去库，现货市场升水逐步走扩，矿端边际有偏紧预期。

需求方面，政策刺激对国内需求边际存在提振，据SMM统计，截至9月26日，全国主流地区铜库存较周一下降1.15万吨至15.43万吨，且较上周四下降3.83万吨，连续12周周度去库，去库速度仍加快，继续刷新春节后的新低。

总的来说，我们认为当下决定铜价的主要矛盾为降息以及国内消费边际好转对比制造业持续放缓背后隐含的对衰退的担忧，尽管当下边际消费出现一定好转，但铜需求全面回暖仍需制造业数据进一步确认。建议以震荡盘整对待，前期空单逢低止盈，多头逢低轻仓试多，沪铜主力合约参考区间73000-78000。

【期现行情】

期货方面：沪铜今日先抑后扬，报收于77710元/吨，前二十名多单量57,804手，空单量46,260 手。

现货方面：今日华东现货升贴水60元/吨，华南现货升贴水135元/吨。LME官方价9750美元/吨，贴水-131美元/吨。

成本方面：截至9月13日最新数据显示，现货粗炼费(TC)4.6美元/干吨，现货精炼费(RC) 0.45美分/磅。

库存方面：截至9月26日，SHFE阴极铜库存5.3万吨，和上一个交易日相比，涨跌-0.3万吨。