尿素价格底部存在支持 纯碱宏观交易逻辑仍存

研报正文

一、研究观点

【尿素】

周四尿素期货价格窄幅波动，主力合约收盘价 1810 元/吨，小幅下跌 0.88%。现货市场稳中偏强运行，主流地区价格小幅上调，目前山东临沂地区市场价格回升至 1800 元/吨。

基本面来看，尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量小幅回落至 18.89 万吨，提升速度再次减缓。近两日受商品市场整体走高带动，下游采购情绪回暖，尿素现货成交也有所跟进，国庆假期前厂家依旧预收假期订单为主，价格底部存在支持。但受制于高库存、未来供应提升等压力，市场反弹高度或将受限。预计假期前尿素期货价格仍以偏强运行为主，关注现货成交情况、注意长假前持仓风险。

【纯碱】

周四纯碱期货价格偏强震荡，主力合约收盘价 1515 元/吨，涨幅 1.61%。昨日夜盘纯碱期货价格继续强势上行，主力合约涨幅超 6%。

纯碱期货市场的强势向现货传导速度偏慢，近期供应水平区间波动，本周行业开工率小幅提升 1.25 个百分点，周产量小幅提升 1.58%。企业库存压力仍偏高，本周企业累库 5.95%。

纯碱实际需求依旧弱稳运行，但近两日在盘面持续走高、国庆假期前中下游采购带动下，需求端情绪略有好转。国庆节前下游仍有补库预期，市场短期仍有支撑。整体来看，纯碱期货市场对宏观的交易逻辑仍存，短期市场延续偏强趋势，但受制于基本面变化幅度有限，且假期前资金及持仓变化较快，建议谨慎跟进。

【玻璃】

周四玻璃期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价 1143 元/吨，微幅下跌 0.26%。夜盘玻璃期货价格延续偏强状态，主力合约涨幅超 3.5%。近日在宏观政策及商品市场整体走强带动下，玻璃多地区产销持续维持良好状态，国庆假期前中下游仍有补库预期，预计玻璃产销仍能维持阶段性高位。本周玻璃企业库存小幅去化，幅度虽然有限但却是近几个月为数不多的去库表现。短期玻璃期货市场继续以宏观因素主导，盘面也仍以偏强格局为主，但玻璃现货市场与期货市场联动效应有待持续验证，不建议过分追涨。关注后期政策持续力度、假期前持仓变化。

二、市场信息

尿素

1、郑商所数据：9 月 26 日尿素期货仓单数量 2425 张，较上一交易日无变化，有效预报量 75 张。

2、隆众数据：9 月 26 日尿素行业日产 18.89 万吨，较上一工作日减少 0.09，较去年同期增加 1.53 万吨;行业开工 84.73%，较去年同期 81.49%回升 3.24 个百分点。

3、9 月 26 日国内各地区小颗粒尿素现货价格(隆众;元/吨)：山东 1800，+10;河南 1810，持平;河北 1830，+10。

纯碱 & 玻璃

1、郑商所数据：9 月 26 日纯碱期货仓单数量 250 张，较上一交易日无变化，有效预报量 1570 张;玻璃期货仓单数量 1500 张，较上一交易日+1500 张。

2、9 月 26 日纯碱主流现货价(隆众;元/吨)：华北轻碱 1550~1700，重碱 1650~1800;华中轻碱 1330~1550， +30;重碱 1400~1600;华东轻碱 1400~1600，重碱 1450~1700;华南轻碱 1650~1700，重碱 1750~1850;西南轻碱 1600~1700，重碱 1700~1800;西北轻碱 1120~1200，重碱 1120~1200。

3、隆众数据：截至 9 月 26 日的一周，纯碱行业开工率 80.64%，周环比+1.25 个百分点;纯碱产量 67.22 万吨，周环比+1.58%。

4、隆众数据：截至 9 月 26 日纯碱厂家总库存 148.20 万吨，较周一增加 4.57 万吨，涨幅 3.18%。

5、隆众数据：9 月 25 日全国浮法玻璃均价 1141 元/吨，日环比持平。浮法产业企业开工率 79.26%，日环比持平。

6、隆众数据：截至 9 月 26 日国内浮法玻璃样本企业总库存 7287.8 万重箱，周环比-191.1 万重箱(- 2.55%)，同比+75.91%。折库存天数 32.5 天，较上期-0.2 天。

三、图表分析