超预期宏观政策接连发布 双焦期价大幅反弹

研报正文

一、行情回顾

本周双焦大幅反弹，受近期宏观政策层面和股票市场的众多利好消息推动，黑色系在盘面上迎来阶段性反弹。在多重利好政策影响下，市场情绪持续升温，行情势如破竹，突破前期日线高点，双焦期货延续上涨趋势，现货价格偏强运行。焦炭方面，第二轮提涨基本落地，焦企利润进一步修复，进口蒙煤方面，口岸库存处于高位，市场交投情绪一般，焦煤供应整体宽松，综合来看，双焦继续偏强运行的概率较大。

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润平均亏损-100.54元/吨，前值-136.55元/吨，本周铁水产量224.86万吨，前值223.83万吨，产量增加1.03万吨，环比提高0.46%，受宏观政策利好推动，钢价持续走强，钢厂利润修复，铁水产量环比提高。

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量110.19万吨，前值109.81万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.64万吨，前值46.62万吨，产量环比提高0.04%，独立焦化企业焦炭日均产量63.55万吨，前值63.19吨，环比提高0.57%，焦炭产量环比小幅增加。

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存823.71万吨，上周810.81万吨，焦炭库存小幅累库，由于铁水产量依旧低于市场预期，需求端比较疲软，本周焦炭库存持续累库。

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

根据钢联数据，本周精煤周度产量59.996万吨，上周58.256万吨，产量增加1.74万吨，环比提高2.99%。本周开工率69.76%，上周69.32%，环比提高0.63%，开工率的提高，导致本周焦煤产量继续增加。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2338.27万吨，前值2275.94万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为724.76万吨，环比增加0.26%，独立焦化企业炼焦煤库存940.08万吨，环比增加7.91%，精煤库存274.4万吨，环比降低0.85%，港口炼焦煤库存399.03万吨，环比降低1.5%，炼焦煤库存持续累库。

四、行情展望

本周铁水产量提高，近期双焦大幅上涨，主要是超预期宏观政策发布后，市场看涨情绪大幅提升，大宗商品市场整体回暖，黑色系、建材系迎来大反弹，其中双焦涨幅较大，基本面来看，蒙煤进口恢复，国内矿山开工率小幅下滑，焦煤供应稳定，需求边际好转，焦炭第二轮提涨全面落地，焦企联合挺价，焦企利润得到修复带动生产积极性，叠加下游钢厂节前刚需备库，焦炭需求有望进一步得到回升。短期双焦需求依旧偏弱，但预期大幅利好的情况下，双焦有望偏强运行。操作方面，等待行情回调偏多思路操作。