铁矿石需求边际好转 价格短期震荡反复运行

研报正文

【策略分析】

今日商品市场延续弱势运行，黑色系跌幅靠前，原料端铁矿低开后震荡反复，收盘价格重心小幅下移。产业层面看，钢厂复产力度有加大预期，但供应端压力难有明显缓解、终端需求强度决定铁水高度，中期港口高库存难去化或仍限制矿价上方空间。

节前政策密集释放改善宏观预期，股市和黑色系大幅拉涨，节后前两个交易日市场情绪有所回落，黑色系盘面出现较大幅度回调。需要关注的是，央行和财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议;财政部部长蓝佛安将于 10 月 12 日上午 10 点的新闻发布会上，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

总体上，我们认为政策跟进情况仍待关注，预期暂难证伪，产业面需求边际好转，短期铁矿石建议震荡反复思路对待， 2501 合约下方关注 750 一线支撑。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2501 合约低开后震荡盘整，最终收盘于 777.5 元/吨， -29 元/吨，涨跌幅-3.6%。成交量 61 万手，持仓 46.22 万手，+669 手。持仓方面，今日铁矿石 2501 合约前二十名多头持仓为 268895 手，+1464 手，前二十名空头持仓为 311844 手，+4462，多增空增。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，9 月 30 日-10 月 6 日，全球铁矿石发运总量 2981.2 万吨，环比减少 396.9 万吨。澳洲发运量 1765.6 万吨，环比减少 147.5 万吨，其中澳洲发往中国的量 1433.3 万吨，环比减少 157.6 万吨。巴西发运量 637.0 万吨，环比减少 208.8 万吨。中国 47 港铁矿石到港总量 2100 万吨，环比减少 870.6 万吨。内矿方面，截止 9 月 20 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 39.92 万吨和 63.28%，环比+0.34 万吨/天和+0.55 个百分点。

基本面上，国庆期间外矿发运和到港均大幅回落。今年年初以来，外矿发运和到港大部分时间处于同比偏高水平，总量压力较大;当下铁矿石价格基本上处在非主流矿山成本线上方，预计供应端压力难有实质性缓解。

需求端，日均铁水产量回升斜率加大，成材即期利润明显回升，钢厂盈利率修复态势较好，后续钢厂复产力度或加大。库存端，节前补库，近期港口库存高位去化，短期钢厂复产周期，库存有望延续去化，绝对水平上看压力仍较大。