沪铜采购情绪表现平缓 沪锌现货库存处于低位

研报正文

【沪铜】

国内权益市场大幅回落，有色氛围维持偏弱，铜价震荡下跌，昨日伦铜收跌 0.76%至 9684 美元/吨，沪铜主力合约收至 77000 元/吨。

产业层面，昨日 LME 库存减少 1450 至 294825 吨，注销仓单比例下滑至 9.9%，Cash/3M 贴水 145.2 美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至 70 元/吨，下游采购情绪表现平缓，多以刚需采购为主，持货商积极出货，基差承压回落。

进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利维持 200 元/吨以上，洋山铜溢价继续抬升。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至 2250 元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，国内政策超预期使得铜价下方支撑增强，产业上看随着铜价上涨以及废铜原料供应增加，国内精炼铜供应短缺幅度趋于收窄，海外现货相对偏弱，仍有一定的累库压力。

后续需要重点关注国内财政政策变化、地产实际改善能否符合预期，以及美联储货币政策调整预期带来的影响，总体预计铜价重心趋于抬升。今日沪铜主力运行区间参考：76500-77800 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：9600-9800 美元/吨。

【沪锌】

周三沪锌指数收至 24950 元/吨，单边交易总持仓 21.21 万手。截至周三下午 15：00，伦锌 3S 收至 3065.5 美元/吨，总持仓 26.08 万手。内盘基差 100 元/吨，价差 90 元/吨。外盘基差-25.73 美元/ 吨，价差 14.38 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.149，锌锭进口盈亏为-586.19 元/吨。

SMM0# 锌锭均价 25200 元/吨，上海基差 100 元/吨，天津基差 100 元/吨，广东基差 50 元/吨，沪粤价差 50 元/吨。上期所锌锭期货库存录得 2.76 万吨，LME 锌锭库存录得 24.4 万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至 10.69 万吨。

总体来看，当前商品受宏观情绪影响较大，政策密集期空头减仓较多，且国内现货库存低位，流通货源偏紧。但海外高库存下进口锌锭持续流入。中期来看，宏观政策对地产定位为严控增量房，对锌需求实际需求拉动相对有限，锌矿亦有增量预期，警惕情绪转弱后价格回落得风险。