下游需求有望转暖 棉价预计在震荡中逐步走强

研报正文

【棉花：区间震荡】

新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，本年度进口棉数量巨大预计达到320万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱亏损有所缩窄、开机率小幅度提升，纱线和坯布库存累积高位开始有所去化，但消化较慢，内需恢复较慢，外需订单改善仍有限。临近新棉上市，预计新疆总产量没有预期那么大，悲观预计580万吨，目前市场预计600-620万吨区间不等。进入金九银十纺织旺季力度较小，美联储超预期降息、国内降准降息等货币和财政利多政策双管齐下，超出市场预期，前期棉价带来提振，近期市场情绪有所降温，棉价出现回落。若国内四季度宏观利多政策落地，棉价可能有进一步改善，形成底部支撑，下方空间有限，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。中长期来看，全球供应充裕，等待后期宏观政策落地，下游需求有望转暖，棉价预计在震荡中逐步走强。后期关注天气变化、国外阶段性订单需求以及消费好转力度带来的反弹机会。短中期底部支撑13800-14000区间，上方压力15000-16000区间。

操作上，建议皮棉加工企业可提前预售基差，等待籽棉收购之时，采用期货套保或者场内场外买入看跌期权规避风险，没有预售的在新花上市之时边收边套，一般每年套保的高峰集中时期在10月9日-10月25日；纺织用棉企业可在低估值区域买入期货，或者可以提前适当锁定基差采购棉花后点价；贸易商可以提前购买400-500元预售基差，轧花厂后点价或者贸易商后点价两种模式都行，用期货对冲相应风险；投机者建议逢低买多，逢高做空的思路。

【宏观重点信息】

印度央行维持基准利率在6.5%不变，符合市场预期。同时，印度央行将政策立场调整为“中性”，为下一步可能的降息打开大门。

新西兰联储将基准利率下调50个基点至4.75%，符合市场预期，为连续第二次降息。新西兰联储指出，通胀处于1%至3%目标区间，并趋于向2%的中点靠近。

【基本面信息跟踪】

1.10月9日中国棉花价格指数（CC Index）价格15650元/吨，较上个交易日下调41元/吨。10月9日棉纱指数（CY Index C32S）价格21800元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年10月9日棉花仓单总量5011(-187)张，其中注册仓单4971(-187)张，有效预报40(+0)张。

2.据报告显示，澳大利亚新年度棉花产量前景看好。据澳大利亚棉花协会消息，昆士兰地区早播棉田苗情良好。中央高地区域播种面积已超过80%，达令唐斯地区的播种工作也在顺利进行。8月份的湿润气候使土壤湿度和温度有所提高，有利于当地棉株生长。新南威尔士地区的棉农已做好棉田的准备工作，预计在未来一到两周内播种作业将开启。近期棉区的气候条件接近理想，有利于棉株生长，同时水库蓄水充足，为灌溉用水提供了保障。

3.巴西马托格罗索州农业经济学研究所(IMEA)发布了该州2024/25年度棉花的初步总产量预测，基于过去三年该州单产加权平均值，马托格罗索州新年度棉花产量预期将达277万吨，同比增加4.1%。IMEA指出，该州新年度棉花单产将受到气候条件、病虫害侵扰等多种因素的影响。此外，该州棉花播种预计将在2024年底前后进行，2024/25年度棉花种植面积预计为156万公顷（2340万亩），同比增长6.9%，这一预期增幅与巴西棉花种植者协会（ABRAPA）对全国棉花种植面积增长的预测相符。

【重要数据跟踪】