沪锡供应干扰因素未改 氧化铝需求阶段性增加

研报正文

【沪锡】

周四沪锡主力 2411 合约日内震荡偏强，尾盘回落，夜间重心小幅上移，伦锡窄幅震荡。现货市场：小牌品牌锡价对 2411 合约升水 0-200 元/吨，交割品牌对 2411 合约升水 0-600 元 /吨，云锡对 2411 合约升水 600-800 元/吨，进口锡对 2411 合约贴水 400-200 元/吨。锡价较前一日下滑，下游开始进行采买，市场成交活跃度好转。印尼贸易部：印尼 9 月精炼锡出口量为 5,043.13 吨，较去年同期下滑 13.6%，较 8 月的 6,436.27 吨下降 21.6%。其中出口 1866.3 吨至中国。LME 库存 4505 吨，持平。

整体来看，印尼精炼锡出口尚未恢复至同期水平，LME 库存维持偏低位，同时佤邦锡矿生产恢复预计推迟至明年，供应干扰因素未改。需求端看，英伟达闭门会议，大摩解读推理计算将提振 AI 芯片长期需求，利多锡消费。供需预期良好叠加降息预期尚存，锡价依托 5 日均线偏强震荡，不过市场情绪仍有反复，追涨谨慎。

操作建议:观望

【氧化铝】

周四氧化铝走强创新高。现货氧化铝全国均价 4224 元/吨，较前日涨 48 元/吨，对当月贴水 151 元/吨，跌 35 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 575 美元/吨，对前日涨 5 美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存 9.1 万吨，较前日增加 4799 吨，厂库 13500 吨，较前日持平。

国内氧化铝市场仍有部分产能受种种因素影响较难达到满产，市场现货供应量相对有限，消费端贵州、四川产能增长及节后补库带来需求阶段性增加，对氧化铝价格仍有一定动力，氧化铝价格预计保持偏强。

操作建议：逢低短多、跨期正套