铝价基本面暂无上涨提振 预计价格短期震荡运行

研报正文

【逻辑】

昨日铝价高位整理。海外宏观上，美国9月CPI环比增长0.2%，同比上涨2.4%，为2021年2月以来最小的同比涨幅。美国劳动力市场驱软以及消费者物价略有上扬的数据，市场预期美联储可能将继续降息。

电解铝基本面来看，国内电解铝市场供应端小幅抬升，据SMM数据9月份国内电解铝产量同比增长1.80%。9月川黔早前停产技改的产能陆续复产，国内电解铝运行产能稳步上升。成本端氧化铝现货紧平衡格局维持，国内电解铝成本易涨难跌。消费端9月国内铝加工行业综合PMI指数录得61.7%，环比增长18.1个百分点，自4月以来首次重回荣枯线以上。从不同板块来看，9月份国内铝板带、铝箔、工业铝型材、原生铝合金及再生铝合金PMI均录得60以上，处于明显的扩张区间。国内假期期间大中型下游加工企业多维持正常开工为主，节后新能源及光伏等板块需求仍表现向好，提振未来铝市消费预期。10月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.4万吨，国内可流通电解铝库存55.8万吨，较节前(上周一)库存仅增加了2.6万吨，累库增量大幅低于节前的预期。同比来看，国内铝锭库存较去年节后历史同期的58.2万吨也仅高出10.2万吨，自8月底以来已累计去库12.7万吨。叠加国内铝棒库存2.8万吨的假期累库增量，国庆节后国内铝产品仅累库5.4万吨。从数据来看，“金九银十”传统旺季下国内铝锭库存的超预期表现，得以对节后铝价表现的延续提供良好支撑。

目前有色受到宏观利好提振偏强运行，基本面暂无进一步上涨提振，对价格的进一步驱动还需关注下游需求强度。短期市场情绪维持，预计铝价维持高位震荡运行。

【观点】

预计价格短期震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。

【后期关注/风险因素】

关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。