沪铝成本支撑较强 沪锌下游仍有刚需补库

研报正文

【沪铝】

沪铝低位小幅回升，现货 SMM 均价 20510 元/吨，涨 60 元/吨，对当月贴水 40 元/ 吨。南储现货均价 20320 元/吨，涨 10 元/吨，对当月贴水 230 元/吨。

据 SMM，10 月 8 日铝锭库存 68.4 万吨，较节前增加 2.6 万吨。铝棒 13.73 万吨，较节前增加 2.83 万吨。产业消息：据外电消息， 10 月-12 月当季发货给日本买家的铝升水报价确定为每吨 175 美元，较前一季度上涨 1.7%，反映了欧洲升水较高。这一报价高于 7 月-9 月当季的每吨 172 美元，连续第三个季度上涨。

美国 9 月 CPI 高于预期，押注美联储 11 月降息 25 基点的可能性高于 80%。国内存量房贷京沪深外统一降至 LPR-30BP 落地，市场对过未来持续的利好政策仍有期待。

基本面，供应端产能小幅增量，同时消费端亦处于消费旺季，需求较好，平衡预期佳。库存端新疆发运不畅，国庆之后社会库存的累库压力不大。此外氧化铝强势，成本支撑亦强。整体铝基本面良好，短时跟随宏观情绪波动，中期回归基本面预计仍震荡偏好。

操作建议：滚动低多

【沪锌】

沪锌主力 2411 合约日内窄幅震荡，夜间重心上移，伦锌收涨。现货市场：上海 0# 锌主流成交价集中在 24990~25190 元/吨，对 2411 合约升水 140-160 元/吨。

国产货源依旧偏紧，价格坚挺，进口锌锭到货增多，较国产价格差拉大，下游逢低增加采买，成交改善。加拿大矿业公司 Silvercorp Metals 已将其在中国 SGX 银铅锌矿的采矿许可证续期 11 年，将运营延长至 2035 年 9 月 24 日，产能增加 50 万吨/年。SMM：截止至本周四，社会库存 11.31 万吨，较周二增加 0.62 万吨，较节前增加 1.39 万吨。LME 库存 242450 吨，减少 1575 吨。

整体来看，美国 9 月通胀全线超预期，但首申数据飙升至一年最高，市场押注 11 月降息 25 基点的可能性升至 80%以上，但仍有票委称不排除 11 月暂停降息，美元剧烈波动，锌价先涨后跌。当前市场对宏观较为敏感，锌价波动率放大。近日进口锌锭流入带动库存持续增加，但下游节后仍有刚需补库，且国产货源偏紧，贸易商挺价，为锌价提供支撑，短期锌价宽幅震荡，去库预期未改，跨期维持滚动正套。

操作建议：单边观望，跨期滚动正套