豆粕价格有贸易战预期支撑 油脂运行中枢提升

研报正文

【豆粕】

【重要资讯】

美豆及豆粕今日震荡回落，天气预报预计 10 月 10 日后南美将迎来大量降雨，市场交易大供应预期给予美豆利空。豆粕华东现货 3020 元/吨，基差稳定华东报 01-10。今日大豆开机率55.09%，成交量80.28万吨，主要是远月成交提货一般。菜粕今日稳定，广东菜粕报 2340 元/吨，基差01-130 稳定。

天气方面，预报显示直到未来两周美豆主产区降雨较少。巴西中部降雨预计推迟到10 月10号附近回归，2024101000Z 预报显示累积降雨量较好，南部南里奥格兰德州、巴拉那州等有较多降雨。阿根廷降雨正常。

【交易策略】

近日天气预报巴西中部预期 10 月 10 号之后降雨恢复，可能带动市场预期未来将有大供应存在，美豆盘面重回下跌，不过 10--1 月美豆销售较好美豆有一定定价权，10 月月报因优良率下降美豆也有单产下调可能性，预计美豆暂存在支撑。考虑到 11 月 5 日美国大选，因特朗普宣称加60%关税，国内豆粕盘面或有贸易战担忧，内外盘走势或分化，01 豆粕合约有贸易战预期的支撑。美豆及豆粕区间震荡思路看待，短期因降雨恢复及收割压力偏空。

【油脂】

【重要资讯】

1、周四 USDA 报告美国 2024/2025 年度大豆出口净销售为 126.4 万吨，前一周为144.4 万吨;2025/2026年度大豆净销售-0.8 万吨，前一周为 0.1 万吨;

2、MPOB 报告显示马来西亚 9 月棕榈油库存量为 2013837 吨，环比增长6.93%。ITS 及AMSPEC预计马棕 10 月前 10 日出口环比增加 13.6%-18.9%。

今日油脂反弹收涨。外盘马棕报价上涨，MPOB 报告马棕小幅累库，市场低开后迅速修复，原油上涨及马棕 10 月高频出口数据提供支撑，葵籽减产、棕油中期减产预期及 B40 政策提供中长期利多。后市11月马棕将进入去库季节，油脂仍然处于偏强格局。国内现货基差弱稳，广州24 度棕榈油基差01+190(0)元/吨，江苏一级豆油基差 01+130(0)元/吨，华东菜油基差 01+50(0)元/吨。

【交易策略】

受 USDA 大幅调降全球葵籽产量影响，油脂运行中枢提升。01 合约目前主要关注10 月棕榈油是否增产正常，叠加 10 月出口转弱担忧，容易形成季节性回落，但高频数据显示马棕10 月前10 日出口增加，引发产地供应担忧，油脂暂时偏强，中期 01 合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季 B40 带来的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，预计震荡偏强。