沪锡库存去化良好 沪镍价格底部支撑依旧

研报正文

【沪锡】

节后锡价整体呈现高位震荡走势，节前伦锡突破 33000 美元/吨后，价格开始逐步抬升，后续涨势有所放缓。供应端锡矿加工费维持低位，云锡复产在即，后续国内产量预计环比增长。

需求端 10 月消费旺季，汽车家电 3C 消费较去年维持同比增长态势。库存方面，国内库存去化良好，LME 库存高位震荡。沪锡后续预计将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：250000 元-280000 元。海外伦锡参考运行区间：32000 美元-35000 美元。

【沪镍】

周五沪镍主力合约收盘价 134450 元/吨，环比节前+1.17%。LME 镍三月 15 时收盘价 17600 美元，周内-1.23%。

硫酸镍方面，本周硫酸镍价格平稳运行。目前硫酸镍维持成本定价逻辑，中间品折扣依旧处于高位，镍价上升背景下硫酸镍成本有所上涨，价格底部支撑依旧。供需方面，镍价假期期间大幅上涨，盐厂挺价情绪较高，下游材料厂节前多已完成备货，当前采买意愿不佳，双方陷入僵持博弈阶段。预计短期硫酸镍价格持稳运行。

精炼镍方面，估值继续修复，基本面短期未有明显改变。10 月印尼中间品产能释放明显，预计成本端支撑有所弱化，同时需求端未给予明显改善，精炼镍累库趋势仍在延续。出口方面依旧处于高位，但继续增量相对困难，两市价差有所走阔。因此从基本面来看，仍以偏空思路对待。但短期市场对经济“软着陆”预期提升，国内政策力度也大超预期，宏观情绪提振镍价。预计今日镍价偏强运行，主力合约价格运行区间参考 130000-140000 元/吨。