国内郑糖多空比增加 白糖盘面严重贴水现货价格

研报正文

【价格与价差】：国内现货价格涨0.6%(柳州糖6550元/吨，昆明糖6305元/吨)，进口价格跌0.4%左右(巴西配额内5773元/吨，泰国配额内6141元/吨)。内外价差回到较低水平。11-1价差走强。1-5价差走强。

【盘面价格及持仓】：盘面价格周环比跌0.42%。国外，CFTC资产管理基金净持仓处于偏空。国内郑糖多空比增加。虚实比周环比上涨，同比较高。持仓偏看多。

【产地天气】：巴西南部降水正常，气温偏高。印度降水正常，气温偏高。泰国降水正常偏多，气温正常。国内广西天气正常。

【国外产需】：甘蔗入榨量同比增8.75%，糖产量同比增12.77%，同比增加。到2026年10月，印度将混合汽油中的乙醇比例提高到20%，长期利好。关注内外价差。

【物流情况】：巴西至中国运费稳定。

【国内供需】：截至8月底，产量同比略增。消费同比增加。库存处于历史同期最低，在35.72万吨。

最新海关数据，截至8月底，8月进口77万吨，环比增加35万吨，同比增加51万吨，累计进口435万吨，同比过去3年均值减少2.4%。截至8月底，替代品当月进口27万吨，环比增加18%，同比过去三年同期均值增加128%。累计进口144万吨，同比过去三年均值增加82%。进口数据偏空。

【总结及操作】：供给端，巴西新季糖产量同比增幅收窄。内外价差回到低位。需求端，国内现货成交一般。库存整体处于历史较低水平。操作上，01盘面严重贴水现货价格，难做空，同时外盘压力减轻。多单持有。预测价格区间58760至6090元/吨。关注新糖上市情况。