白糖：海外对国内价格走势支撑减弱 国内价格短期高位震荡

研报正文

【行情分析】

近期巴西主产区迎来降雨，改善了作物前景，减产炒作情绪弱化，美糖连续回调，不过巴西中南部9月下旬双周报显示产糖282.9万吨，同比下滑16.21%，下滑幅度略高于前期分析师预估，且糖醇比47.79%，大幅低于上榨季同期水平，或给原糖盘面提供一定支撑，整体来看，原糖短期下跌也较为困难，或短期内呈现高位震荡格局，关注24美分/磅压力位。

新榨季国内食糖产量预期增加，加之当前食糖与糖浆的进口量以及部分结转库存，使得国内供应在新榨季相对充裕，进而对期货价格构成上行压力。尽管前期甘蔗陈糖的报价依然维持高位，这主要受到糖厂销售策略及低位库存量的影响，为当前现货价格提供了一定支撑。随着新榨季的正式开启，甜菜糖开始陆续进入市场，其报价低于当前市场主流水平。然而，价格传导至整个市场尚需时日。整体来看，短期内郑糖盘面保持高位震荡，但中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。

【基本面消息】

国际方面：

9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3882.8万吨，较去年同期的4495.2万吨减少612.4万吨，同比降幅13.62%;甘蔗ATR为160.01kg/吨，较去年同期的154.27kg/吨增加5.74kg/吨;制糖比为47.79%，较去年同期的51.10%减少3.31%;产乙醇22.35亿升，较去年同期的22.29亿升增加0.06亿升，同比增幅0.26%;产糖量为282.9万吨，较去年同期的337.6万吨减少54.7万吨，同比降幅达16.21%。

泰国: 泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)表示，预计泰国2024/25年度的食糖产量将达到1039万吨，增长18%。

国内方面：

海关总署公布的数据显示，2024年8月份我国进口食糖77万吨，同比增加40.40万吨，增幅110.41%。2024年1-8月我国累计进口食糖249.39万吨，同比增加91.95万吨，增幅58.41%。2023/24榨季截至8月底，我国累计进口食糖435.38万吨，同比增加100.82万吨，增幅30.13%。

据海关总署数据，8月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)27.08万吨，同比增加8.68万吨，增幅47.20%。2024年1-8月份累计进口144.76万吨，同比增长22.13万吨，增幅18.04%。

【操作建议】短期震荡偏强，中长期维持反弹偏空思路

【评级】震荡

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