市场关注巴西播种题材 豆粕价格短期震荡运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆小幅下跌，11 合约当下在 985 美分附近。上周五USDA公布了10 月供需报告，报告整体调整不多，仅对新季美豆单产小幅下调0.1 蒲式耳，产量端随之小幅下调，而由于残差项相应的调整，新年度美豆期末库存依旧处于5.5亿蒲的超高水平，持平于 9 月报告预估。

报告出炉后进一步奠定了新年度美豆丰产的格局，盘面有一定回调的压力。而另一个市场较为关注的点是巴西播种题材，巴西前期天气干旱，根据 CONAB，截止 10 月初，目前巴西大豆播种率为5.1%，上周为 2.4%，去年同期为 10.1%，主要是中部主产区马托格罗索州及南马托格罗索州的干旱延迟播种，而南部的巴拉那州目前已播种33%，创下2018 年以来同期最快水平。而根据天气预报显示，未来两周中部主产区降雨预计回归，盘面多头信心不足。

国内方面，在经历 9 月底豆粕再度累库的不利局面后，国庆后市场成交好转，部分有补库需求，但主要还是集中于明年 6-9 月的基差成交，豆粕库存水平依旧处于往年偏高，难以走出单边行情。在宏观转好的背景下，预计油强粕弱的格局将会持续，豆粕相对可以考虑偏空头配置。

二、行业要闻

USDA 供需报告：10 月美国 2024/2025 年度大豆产量预期为45.82亿蒲式耳，市场预期为 45.79 亿蒲式耳，9 月预期为45.86 亿蒲式耳;10月美国 2024/2025 年度大豆期末库存预期为 5.5 亿蒲式耳，市场预期为5.49亿蒲式耳，9 月预期为 5.5 亿蒲式耳;10 月美国2024/2025 年度大豆单产预期为 53.1 蒲式耳/英亩，市场预期为53.1 蒲式耳/英亩，9月预期为 53.2 蒲式耳/英亩。

Agrural：截至上周四，巴西 2024/25 年度大豆种植率已经达8.2%，之前一周为 4.5%，但仍远低于去年同期的 17%。巴西大豆播种进度为自2020/21 年度以来同期最慢。该机构还称，主要种植州马托格罗索州的播种仍然缓慢，因生产商等待更稳定的降雨。巴西大多数州的农民一直在努力应对炎热干燥的天气状况。

CONAB：截至 10 月 13 日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.14%，去年同期为 19.0%。

三、数据概览