焦炭基本面较为健康 原油地缘溢价阶段性降温

研报正文

【焦炭】

2024年10月7日-13日，澳洲巴西铁矿发运总量2491.5万吨，环比增加88.9万吨。澳洲发运量1641.4万吨，环比减少124.2万吨，其中澳洲发往中国的量1417.4万吨，环比减少15.9万吨。巴西发运量850.1万吨，环比增加213.1万吨。

评：焦炭六轮提涨落地，焦企利润持续改善，钢厂逐步复产，焦炭总供应企稳增加;钢厂盈利改善，铁水低位回升;下游补库意愿仍存，产业链库存仍旧偏低。

总体来看，焦炭基本面较为健康，随着钢厂复产铁水回升，钢厂仍有补库空间，焦炭仍有提涨声音，叠加政策仍有继续发力可能，短期盘面仍有上涨驱动，警惕宏观情绪切换带来的波动。操作建议:短期区间操作与逢低做多相结合，中长期产业端考虑逢高布局套保。

【原油】

国际能源署发布了10月份《石油市场月度报告》，预计2024年全年全球石油日均需求同比增长86.2万桶，比9月份报告下调了4.1万桶;然而预计2025年全球石油日均需求同比增加近100万桶，高于9月份报告预测的95.4万桶。

国际能源署报告估计9月份全球石油日均供应1.028亿桶，骤降了64万桶，预计今年和明年全球石油日均供应量分别为1.029亿桶和1.05亿桶;而今年和明年欧佩克及其减产同盟国以外的国家日均供应量同比增长约150万桶，其中80%的增长来自美洲。

评：以色列可能不打算袭击伊朗的石油设施，缓解了人们对中东即将出现重大供应中断的担忧，加之国际能源署连续第三个月下调今年全球石油需求预测，欧美原油期货大跌4%。整体上，原油低库存与弱需求共存。地缘溢价阶段性降温，后续或有事件为OPEC+退出自愿减产政策。观望为佳。

【棕榈油】

独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为753102吨，较上月同期出口的660767吨增加14.0%。据船运调查机构IntertekTestingServices数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为803252吨，较上月同期的695136吨增加108116吨或15.6%。

评：国内棕榈油市场基差稳定，华北地区少量成交，需求端维持清淡，采购以刚需为主变化不大。产地的供应仍然趋于紧张，虽然市场预期印尼产量可能会有所恢复，但是从产地价格来看，恢复情况可能并不理想。短期操作上建议维持低位做多。

【PTA】

PXCFR当前涨至895美元/吨，PX-N195美元/吨;华东PTA报5030元/吨，PTA现金流成本为4916元/吨。苯周期，江浙织造负荷83%(+6%)，江浙加弹负荷93%(+1%)，聚酯开工率92.2%(+1.5%)，直纺长丝负荷93.2%(+1.0%)。

评：下游聚酯负荷也提升到90%以上，10月还有望进一步提升，供减需增下PTA基本面得以改善，10月平衡表转为宽平衡格局，但旺季预期较弱，但四季度仍预计仍轻度累库，对行情拉动作用有限。PX后续检修力度有所加大，预估PX供需平衡略宽松，对PXN提振有限。PTA观望或谨慎高位沽空。