螺纹钢政策利好效应趋弱 铁矿石需求增量空间受限

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价转弱下行，录得 5.01%日跌幅，量仓扩大。现阶段，政策利好效应趋弱，钢市运行逻辑转向产业端，而目前螺纹需求改善有限且后续存走弱预期，相反供应在持续回升，供增需弱局面下产业矛盾在累积，钢价仍易承压运行，相对利好还是政策利好预期，现实逻辑主导下短期钢价转为偏弱震荡运行态势，重点关注需求表现情况。

【热轧卷板】

主力期价弱势下行，录得 4.87%日跌幅，量增仓稳。目前来看，热卷供需两端相对平稳，库存延续去化，需求韧性尚可但存有隐忧，供应预期回升，产业担忧易发酵，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，短期政策利好趋弱，现实逻辑主导下热卷跟随建材震荡偏弱运行，重点关注需求变化情况。

【铁矿石】

主力期价转弱下行，录得 5.99%日跌幅，量增仓稳。现阶段，铁矿石供需格局短期改善，给予矿价支撑，但矿石需求增量空间受限，而供应平稳运行，基本面料难持续好转，高库存局面矿价上行驱动不强，随着政策利好效应趋弱，短期矿价转为震荡偏弱运行态势，重点关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)住建部：年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至 4 万亿

住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上表示，将通过货币化安置房方式新增实施 100 万套城中村改造、危旧房改造。调查显示，仅在 35 个大中城市，需要改造的城中村就有 170 万套，其他城市也有改造需求;全国需要改造的危旧房有 50 万套。

这次提出的新增实施 100 万套主要针对条件成熟、通过加大政策力度可以提前干的项目，主要采取货币安置的方式，将更有利于群众和自己意愿选择合适方式。倪虹表示，年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至 4 万亿，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。

(2)央行：大部分存量房贷利率将在 10 月 25 日完成批量下调

人民银行副行长陶玲 10 月 17 日在国新办新闻发布会上表示，预计大部分存量房贷将在 10 月 25 日批量下调完成，意味着大家在 10 月 26 日就可以通过贷款银行的指定渠道查看调整结果，部分中小银行调整时间会稍晚，总体会在 10 月 31 日前全部完成。

绝大部分借款人都不需要到银行网点办理，对于房贷为浮动利率的借款人不需要提出申请，银行系统会批量调整，这部分占存量房贷九成以上;房贷为固定利率的借款人可通过银行手机银行、网上银行等渠道办理。

(3)财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施

财政部部长助理宋其超 10 月 17 日在国新办新闻发布会上表示，对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。

专项债用于收储土地在具体操作上，主要是支持各地结合实际情况，与存量土地的业主企业，合理确定收购价格，妥善处理回收存量土地涉及的债权债务关系，合理确定专项债券项目范围，及时安排专项债券的发行和支出。

二 现货市场

三 期货市场

三 期货市场

五 后市研判

螺纹钢：供需格局变化不大，建筑钢厂生产积极，螺纹钢周产量环比增 7.81 万吨，延续回升态势并升至年内高位，且品种吨钢利润良好，产量存有增量空间，供应压力在逐步增加。

与此同时，螺纹钢需求有所回升，周度表需环比增 9.34 万吨，位于年内高位，但依旧处于近年来同期最低，且高频成交表现疲弱，整体来看旺季需求表现一般;且政策利好传递到实体端存有较长时滞，目前建筑项目工地资金到位改善有限，北方需求将迎来季节性走弱，因而螺纹需求难有实质性改善。

综上，政策利好效应趋弱，钢市运行逻辑转向产业端，而目前螺纹需求改善有限且后续存走弱预期，相反供应在持续回升，供增需弱局面下产业矛盾在累积，钢价仍易承压运行，相对利好还是政策利好预期，现实逻辑主导下短期钢价转为偏弱震荡运行态势，重点关注需求表现情况。

热轧卷板：供需格局相对平稳，板材钢厂提产有限，周产量环比降 2.90 万吨，供应再度收缩，但考虑到钢厂盈利状况尚可，减量空间预计有限，供应维持平稳运行。

与此同时，热卷需求韧性较好，周度表需环比增 2.79 万吨，延续高位平稳运行，继而带来库存良好去化，但需求隐忧未退，一方面冷轧产量延续回落，易拖累热卷需求，另一方面则是出口需求面临季节性走弱。

总之，热卷供需两端相对平稳，库存延续去化，需求韧性尚可但存有隐忧，供应预期回升，产业担忧易发酵，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，短期政策利好趋弱，现实逻辑主导下热卷跟随建材震荡偏弱运行，重点关注需求变化情况。

铁矿石：供需格局有所改善，盈利状况好转后钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再增，且增幅扩大，而目前钢材主流品种吨钢利润依旧良好，钢厂生产积极性较高，预计矿石需求延续强劲，继续给予矿价支撑，但需注意的是钢市能否承接持续提产有待跟踪。

与此同时，假期因素扰动消退，国内港口铁矿石到货大幅回升，而海外矿商发运则是平稳运行，按船期推算国内港口到货量仍会下降，但降幅不大，叠加国内矿山生产恢复，整体铁矿石供应延续相对高位。

目前来看，铁矿石供需格局短期改善，给予矿价支撑，但矿石需求增量空间受限，而供应平稳运行，基本面料难持续好转，高库存局面矿价上行驱动不强，随着政策利好效应趋弱，短期矿价转为震荡偏弱运行态势，重点关注成材表现情况。