政策效应不断显现 沪铜短期高位震荡运行

研报正文

一、沪铜期货合约本周走势及成交情况

1、本周沪铜震荡回落

2、沪铜本周成交情况

10 月 14--10 月 18 日，沪铜指数总成交量 91.0 万手，较上周增加12.1万手，总持仓量 42.2 万手，较上周减仓 2.6 万手，本周沪铜震荡回落，主力合约收盘价 76980，与上周收盘价下跌 0.31%。

二、影响因素分析

1、住建部房地产政策再发力，楼市组合拳强力出击

住房城乡建设部部长倪虹在会上介绍，未来“组合拳”怎么打，概括起来是“四个取消、四个降低、两个增加”。

四个取消，就是充分赋予城市政府调控自主权，城市政府要因城施策，调整或取消各类购房的限制性措施。主要包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。

四个降低，就是降低住房公积金贷款利率，大家都知道，降了0.25 个百分点;降低住房贷款的首付比例，统一一套、二套房贷最低首付比例到15%;降低存量贷款利率;降低“卖旧买新”换购住房的税费负担。通过落实这些已出台的政策，降低居民购房成本，减轻还贷压力，支持居民刚性和改善性住房需求。

两个增加，一是通过货币化安置等方式，新增实施100 万套城中村改造和危旧房改造。城中村安全隐患多、居住环境差，群众改造意愿迫切。据有关调查，仅在全国 35 个大城市，需要改造的城中村就有 170 万套，那么从全国其他城市来看，这个量还会很大，也可以说，其他城市也有改造的需求。全国城市需要改造的危旧房，我们也做了一个调查，有 50 万套。这次提出的新增实施100 万套，主要是对条件比较成熟、通过加大政策支持力度可以提前干的项目，我们就可以提前干、抓紧干。这次主要采取货币化安置的方式，更有利于群众根据自己的意愿和需要来选择合适的房子，减少或者不用在外过渡，能够直接搬入新居。同时，也有利于消化存量商品房;二是年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。城市房地产融资协调机制要将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷，满足项目合理融资需求。

2、三季度 GDP 增长有所放缓，但多项经济指标好转

初步核算，前三季度国内生产总值 949746 亿元，按不变价格计算，同比增长 4.8%。分产业看，第一产业增加值 57733 亿元，同比增长3.4%;第二产业增加值 361362 亿元，增长 5.4%;第三产业增加值 530651 亿元，增长4.7%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长 0.9%。

9 月份，社会消费品零售总额 41112 亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快 1.1 个百分点。

2024 年 1—9 月份，全国固定资产投资(不含农户)378978 亿元，同比增长3.4%，其中，民间固定资产投资 191001 亿元，下降 0.2%。

9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.4%，比上月加快0.9 个百分点，1—9 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.8%。

1—9 月份，全国房地产开发投资 78680 亿元，同比下降10.1%，1—9 月份，新建商品房销售面积 70284 万平方米，同比下降 17.1%，新建商品房销售额68880亿元，下降 22.7%，1—9 月份，房地产开发企业到位资金78898 亿元，同比下降20.0%多项数据下降速度收窄。

9 月份，房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为92.41，景气指数小幅回升。

总的来看，前三季度经济运行总体平稳、稳中有进，政策效应不断显现，主要经济指标近期出现积极变化。同时也要看到，外部环境更趋复杂严峻，经济回升向好基础仍需巩固。另外，需要注意到 9 月份多数生产需求指标好转，市场预期改善，推动经济回升向好的积极因素累积增多。

3、ICSG 预计 2024 年全球铜矿产量增长 1.7%，2025 年预计增长3.5%

国际铜研究小组(ICSG)预计 2024 年全球铜矿产量预计将增长1.7%，2025年预计增长 3.5%。2024 年全球产量增幅预计略低于 2023 年的2%，项目/扩建的新增产量和少数主要矿山的产量改善已被 Cobre Panama 矿山的关闭部分抵消，该矿山关停使得 2024 年全球产量减少了 33 万吨。

2024 年上半年，全球主要铜矿的实际总产量增长了4.5%，这是由于2023年上半年产量减少(如 Grasberg 和 Escondida)的情况有所恢复以及产能提升。

2025 年产量增幅预计更高，将达到 3.5%，全球产量主要受益于刚果民主共和国(包括 Kamoa-Kakula)和蒙古国(Oyu Tolgoi 地下矿山)产能的进一步提升，以及俄罗斯 Malmyzhskoye 矿的启动。一些扩建项目和一些中小型矿山的启动也将增加产量。

另外，国际铜研究小组(ICSG)预计 2024 年全球精炼铜产量增长约4.2%，2025 年预计增长 1.6%。

4、新能源月度产销创历史新高

9 月，新能源汽车产销分别完成 130.7 万辆和 128.7 万辆，同比分别增长48.8%和 42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。

1-9 月，新能源汽车产销分别完成 831.6 万辆和 832 万辆，同比分别增长31.7%和 32.5%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的38.6%。

据中国汽车工业协会分析，汽车以旧换新政策加码实施以来，提振效果明显，汽车报废更新补贴申请量加快增长，叠加地方置换更新政策，有效带动乘用车销量提升，车市热度逐渐回暖。

三、后市行情研判

宏观面中性偏好。住建部部长倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100 万套城中村改造和危旧房改造，年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”，打出一套组合拳，推动市场止跌回稳。我国三季度 GDP 增长有所放缓，但多项生产需求指标向好，政策效应不断显现，主要经济指标近期出现积极变化，特别是9 月份多数生产需求指标好转，市场预期改善，推动经济回升向好的积极因素累积增多。

基本面供给增加。供给端，国际铜研究小组(ICSG)预计2024 年全球铜矿产量预计将增长 1.7%，2025 年预计增长 3.5%，另外，预计24 年全球精炼铜产量增长约 4.2%，2025 年预计增长 1.6%。需求端，9 月，新能源汽车产销分别完成 130.7 万辆和 128.7 万辆，同比分别增长 48.8%和 42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的 45.8%，汽车以旧换新政策加码实施以来，提振效果明显，叠加地方置换更新政策，有效带动乘用车销量提升，车市热度逐渐回暖。

技术面震荡。盘面看，沪铜从 3 月中旬开始走出一波上涨趋势，到5 月中旬最高涨至 89000 附件，受到压力开始震荡回落，7 月中上旬在60 日线附近震荡，下旬开始外盘带动下沪铜弱势下行，在最低探到 7 万附近之后震荡反弹，整体看还是中高位震荡运行。

四、交易策略建议

观望