工业硅基本面仍偏弱势 供大于求格局仍存

研报正文

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香港万得通讯社报道，中国光伏行业协会发文称，2023 年下半年以来，中国市场光伏组件价格不断下滑，目前价格已经腰斩。近一段时期以来，招投标市场不断出现超低价中标的案例。中标价低于成本，已成为困扰光伏制造行业的难题。

行业企业普遍呼吁权威机构发布公允的组件成本，以供市场和政府监管部门参考。当前一体化企业 N 型 M10 双玻光伏组件，在不计折旧，硅料、硅片、电池片在不含税的情况下，最终组件含税生产成本(不含运杂费)为 0.68 元/W。

盘面情况：

工业硅主力合约(2412)上一交易日开盘于 12705 元/吨，收盘于 12465 元/吨，结算价较上一交易日跌 280 元/吨，跌幅为 2.2%;最高价 12715 元/吨，最低价 12390 元/吨;成交 214972 手，持仓量 141860 手，较昨日增 12518 手;仓单量为 57845 张，较上一交易日减 145 手。

基本面：

昨日现货价格持稳。据 SMM 数据统计，华东不通氧 553#硅在 11400-11600 元/吨，较上一交易日持平;通氧 553#硅在 11700-11900 元/ 吨，较上一交易日持平;421#硅在 12000-12800 元/吨，较上一交易日持平。

近期工业硅现货提涨主要由于西南地区将进入枯水期，电力成本上调带动成本上行，对硅价起到一定支撑作用，除硅煤成本有所抬升外，其余成本均维持稳定。供给方面，四川云南产量开始下滑，枯水期现实加强，九月份全国产量再降 2w 吨至 45 万吨，新疆地区产量持稳，减少部分主要由西南地区停炉导致，在此价格下，预计西南地区减产力度将超过往年，全国供应量或将快速下滑。

需求方面，多晶硅九月份产量企稳至 13 万吨，前期大幅减产使得多晶硅价格止住跌势，部分厂商甚至提高报价，但成交有限，下游硅片产量再度走弱，全产业链均处累库周期，硅片虽然有提涨报价行为，但下游接货意愿不强，不排除后续再度减产的可能性，整体产业链目前仍维持弱势，对工业硅需求持稳;

有机硅 DMC 价格维持稳定，近期楼市政策频出，但要想实质性影响有机硅需求及工业硅需求仍需时间，目前来看对有机硅需求并无明显提振，开工率保持稳定，虽已进入传统消费旺季，但有机硅开工率仍维持低位，对工业硅需求持稳;合金硅价格虽有提振，但终端需求不佳导致开工率维持低位，金九银十对合金硅消费提振有限，对工业硅需求持稳，厂家按需采购。

库存方面仍有较大压力，本周库存较上周上涨 0.7 万吨，目前社会库存报 49.7 万吨，库存压力主要集中在交易所仓单，近期交易所仓单有一定程度去化，盘面价格在 9500 左右时在交易所接货较为合适。

交易逻辑：

西北地区减产并不明显，甚至有扩产趋势，供应仍处高位，西南地区枯水期产量开始下滑，全国供应量有拐头向下趋势。下游多晶硅产量企稳，对工业硅消费边际企稳;有机硅对工业硅消费持稳;硅铝合金开工率仍处低位，对工业硅消费暂稳，但库存高企压制工业硅价格。工业硅基本面仍偏弱势，供大于求格局仍存，但从边际角度来说，枯水期供应端带来的减量可能会带动工业硅走出一波反弹，但目前仍维持底部震荡趋势。

操作建议：

按底部震荡对待

风险点：

多晶硅复产，西南地区超预期减产