废铜杆开工率偏低 市场对财政政策仍抱有预期

研报正文

【铜】

宏观方面，关注10月下旬国内具体财政政策的力度情况，警惕超预期后的市场情绪大幅转多。

供应端，矿端短缺情况不断缓解、炒作概率相对较低，加工费小幅反弹1.66美元至8.13美元/吨、仍处在低位波动当中，部分炼厂存在检修扰动、但影响相对较小，进口窗口持续打开、电解铜持续流入国内市场，精炼铜整体供应情况稳定。

需求端，由于废铜杆开工率偏低、精废价差较小，原废铜需求转移至精铜杆;受高铜价抑制的影响，下游补库情绪相对较弱，周中再度累库0.87万吨至22.92万吨。

市场对后期财政政策仍抱有一定预期，当前期价虽然整理回落，但仍需留意后续政策超预期可能带来的价格反弹。

【锡】

供应端，矿端紧张逐渐在进口量、加工费上体现，炼厂开工率因云南炼厂检修结束而恢复至正常水平;进口窗口打开、社会库存去化速度放缓，整体供应端虽有扰动、但尚未形成供给缺口。

需求端，电子焊料消费有所好转、后续仍具韧性，光伏开工情况继续下滑，锡化工开工率反弹、或带来部分需求增量;节后下游虽然存在补库需求，但受高价格抑制而限制补库数量。

总体来看，当前期价受缅甸矿山复产会议影响较大，期价重心下行，关注后续缅甸会议情况、操作短线顺势而为。