沪锌供应瓶颈问题仍存 价格处于博弈之间

研报正文

一、 行情回顾

消化周末利好，周一沪锌跳空高开，午后涨幅收窄，截至午盘收盘，主力合约 2411 收于 25230，涨 260，涨幅 1.04%，加权合约放量增仓，总持仓增8645 手至 222436 手。股票回购增持贷款正式落地，周末利好频出和题材类消息刺激，LPR 年内第三次调整，下调幅度 25 个基点，风险偏好回暖。

临近长单谈判，锌精矿 TC 费用止跌但未见回升迹象，四季度冬储加剧炼厂对于矿端资源争夺，部分炼厂检修恢复但预计四季度精炼锌环比改善有限，初级消费领域终端订单表现平稳，天津地区环保升级改造使得订单向中大型企业倾斜，镀锌开工提振，压铸锌及氧化锌环比恢复。

下游环比好转但对于高价消化仍显疲弱，现货升水一路下行，社库连续第五周累库，局部进口锌锭到货较多叠加下游畏高采买，周一七地锌锭库存录增 0.41 万吨至12.59 万吨，伦锌则呈去库趋势，LME 锌持续录减至 24 万吨以下，0-3 价差结构扭转为Back，沪伦比走低。整体来看，供应瓶颈问题仍存，短期锌价在宏观面刺激措施提振与基本面累库压力显现之间博弈，谨防高位回落风险。

二、 行业要闻

1. 2024 年 10 月 21 日 0#锌主流成交价集中在 25310~25550 元/吨，双燕成交于25580~25800 元/吨，1#锌主流成交于 24240~25480 元/吨。早盘市场均价贴水10~15 元/吨为主，跟盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2411合约升水 50~60 元/吨附近，高价品牌双燕对 2411 合约升水320 元/吨附近。

2. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 0#锌成交价在25340-25595 元/吨左右，宁波常规品牌对 2411 合约报价升水 120 元/吨，对上海现货升水50 元/吨报价，宁波地区主流对 2411 合约进行报价。第一时间段，永昌对2411 合约报价升水 120 元/吨，麒麟对 2411 合约报价升水 120 元/吨;第二时间段，出货不畅贸易商下调永昌升水报价至 100 元/吨。

3. 广东 0#锌主流成交于 0#锌主流成交于 25200~25220 元/吨，主流品牌对2412合约报价升水 55~75 元/吨，对上海报价贴水 50 元/吨，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、会泽、兰锌等品牌网价升水65~75 元/吨。下游消费当前处于偏弱状态，同时锌价上涨使得下游采购意愿降低，升水走弱。第二时段，麒麟、蒙自、会泽、兰锌等品牌对网价升水55~65 元/吨左右。

4. 天津市场 0#锌锭主流成交于 25240~25590 元/吨，紫金成交于25350~25640元/吨，1#锌锭成交于 25100~25380 元/吨附近，葫芦岛报在28820 元/吨，0#锌普通对 2411 合约报升水 20~100 元/吨附近，紫金对2411 合约报升水130~150 元/吨附近，津市较沪市升 20 元/吨。截止午市收盘，普通品牌驰宏对 11 合约报升水 90~100 元/吨附近，红烨对 11 合约暂无报价，新紫对11合约暂无报价，百灵对 11 合约暂无报价，西矿对11 合约报升20~30 元/吨，高价品牌紫金对 11 合约报升水 130~150 元/吨附近。

三、 数据概览