氧化铝需求表现强劲 沪锡价格向下调整压力仍存

研报正文

【氧化铝】

周一氧化铝延续强势高位震荡。现货氧化铝全国均价 4652 元/吨，较前日涨 46 元/吨，贴水 319 元/吨，跌 114 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 683 美元/吨，对前日涨 3 美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存 6.4 万吨，较前日减少 1198 吨，厂库 4500 吨，较前日持平。产业消息：据中国海关总署，2024年9月中国进口铝土矿1155.36万吨，环比减少25.68%，同比增加 15.82%。2024 年 1-9 月，中国累计进口铝土矿 11945 万吨，同比增加 12.17%。

下游电解铝市场行业开工保持高位水平，需求表现强劲。供应端氧化铝行业开工变化并不明显，短期内氧化铝市场供需局面较难发生明显转变。海外氧化铝市场同样供应偏紧，海外氧化铝价格持续上行，出口窗口打开，9 月中国净出口数量 9.81 万吨，且后期存在增加预期。利好基本面主导，氧化铝期货资金继续净流入，持仓再新高，期价预期保持偏强。

操作建议：多单持有、跨期正套

【锡】

周一沪锡主力 2411 合约日内横盘震荡，夜间小幅高开后下行，伦锡延续跌势。现货市场：小牌品牌锡价对 2411 合约-200~0 元/吨，交割品牌对 2411 合约 0~600 元/吨，云锡对 2411 合约升水 500-800 元/吨，进口锡对 2411 合约-700 元/吨。锡价盘整，下游多按需补库。

 SMM：截止至上周五，社会库存为 9356 吨，周度增加 45 吨。云南和江西两省炼厂开工率为 65.11%，周度环比增加 1.79%。云锡复产带动开工回升，但原料紧张加剧，产量释放受限且不排除部分炼厂下调生产计划。

海关：9 月份国内锡矿进口量为 0.78 万吨(折合约 3859 金属吨)环比-10.79%，同比+8.40%，环比减少 489 金属吨。1-9 月累计进口量为 12.3 万吨，累计同比-31.05%。9 月份国内锡锭进口量为 1967 吨，环比 9.58%，同比-32.73%，1-9 月累计进口量为 12243 吨，累计同比-44.54%。

整体来看，伴随着云锡复产后，精炼锡供应逐步恢复，叠加下游畏高慎采，库存转为小幅增加。此外，佤邦锡矿复产预期有所强化，原料端给与的支撑渐松，锡价向下调整压力仍存，关注前期低位 24.6 万附近支撑及佤邦锡矿相关消息。

操作建议:逢高沽空