豆粕短期反弹驱动受限 原油价格震荡运行为主

研报正文

【油脂】

现货市场：日照嘉吉一级豆油 8250 元/吨，较上一期货交易日跌 30 元/吨。

市场分析：

(1)宏观面：9 月非农数据远超预期，释放更多经济“软着陆”的信号，市场对年内降息的预期大幅收敛。最新公布的数据显示，美国 9 月非农就业人口增加25.4 万人，远 超 预 期 ， 失 业 率 近 一 年 来 首 次 下 滑 至 4.1% ， 同样低于预期。

(2)国际大豆：美豆丰产前景较为明朗。巴西播种已开启，但播种进度同比去年有所延后。建议后市积极关注美豆产量、出口、南美播种进度、南北美天气等因素。

(3)国内产业层面：大豆现货压榨利润从底部区域有所小幅修复，豆油库存整体尚处于累库进程。

参考观点：豆油 2501 合约，短线或平台整理。

【豆粕】

现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 2950 元/吨(0)、天津2990 元/吨(-10)、日照 2950 元/吨(-20)、东莞 2960 元/吨(-10)。

市场分析：

(1)宏观面: 美联储开启降息周期，宏观氛围或存在边际转好。

(2)国际大豆：政治因素或扰动美豆出口表现。南美大豆播种开启，关注产区天气变化。市场关注重心转移至美豆出口预期与南美大豆播种进程以及产区天气炒作。

(3)国内豆粕供需面：供应端方面，四季度大豆到港数量预期回落，豆粕供应或将收紧。需求端，下游饲料厂维持按需补货，近月成交放缓。库存端，短期内油厂豆粕库存充足。豆粕短期反弹驱动或受限。

参考观点：豆粕震荡企稳，建议谨慎观望。

【原油】

市场分析：原油短期地缘和天气等利好因素兑现，价格回落。假期期间中东局势升级，市场担心以色列攻击伊朗油田导致供给收缩，同时美国飓风登陆对墨西哥湾炼厂带来影响，因此，原油供给层面有短期紧张预期。需求方面也有所好转，国内国新办召开新闻发布会，释放重大利好，外盘看，美国非农数据超预期好转，市场目前交易逻辑围绕“软着陆”，对原油价格拖底。

参考观点：近期原油价格不确定性增加，受地缘影响，波动率较大，或主要以价格重心为基础震荡为主。