白糖供应压力或将逐渐增加 棉花收购价环比下跌

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

周二郑州白糖期货价格震荡，郑糖 1 月合约收盘价报 5844 元/吨，较之前一交易日上涨4 元/吨，或0.07%。现货方面，广西制糖集团报价区间为 6480-6570 元/吨，持平;云南制糖集团报价区间为6270-6320元/吨，持平;加工糖厂主流报价区间为 6530-6720 元/吨，下调 20-70 元/吨。新旧榨季交替，消费淡季下终端和贸易商采购需求有所后延，以随采随用为主。广西现货-郑糖主力合约(sr2501)基差636元/吨。

外盘方面，周二原糖期货价格下跌，因巴西近期的降雨可能缓解甘蔗产区的干旱状况。原糖3月合约收盘报 21.74 美分/磅，较上一个交易日下跌 0.11 美分/磅，或 0.5%。

Czarnikow Group 对明年的全球糖供应发出警告，原因是全球最大糖出口国巴西的甘蔗收成不佳。巴西的干旱条件妨碍了生产，到2025年初，全球糖供应量预期将萎缩至六年来最低水平。大型贸易公司 Sucres et Denrées 预测今年全球糖市场将出现将近 200 万吨的供应短缺，主要是由于巴西的产量不佳。巴西中南部地区的原糖产量比去年同期下滑将近 40%。

【交易策略】

进入 10 月后巴西迎来雨季，中南部地区开始陆续降雨，原糖价格有转弱的迹象。国内方面，当前处于榨季转换期间，且进口倒挂幅度较大，供应压力小，集团挺价意愿强。但随着原糖转弱，以及广西即将开榨，未来供应压力将逐渐增加。短线郑糖维持高位震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。

【棉花】

【重点资讯】

周二郑州棉花期货价格上涨，郑棉 1 月合约收盘价报 14125 元/吨，较前一交易日上涨105 元/吨，或0.75%。现货方面，新疆库 21/31 双 28 双 29 含杂较低提货报价在 15150-15500 元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源 21/31 双 28 或双 29 低杂成交价在 15400-15800 元/吨。当前纺织企业纯棉高支纱销售尚好，中小厂低支纱成品库存有增加趋向，对皮棉原料采购积极性略好。新疆地区籽棉收购价维持小幅波动，机采棉收购指数 6.27 元/公斤，较前一日上涨 0.01 元/公斤。

外盘方面，周二美棉期货价格震荡，ICE 美棉花 12 月合约收盘报 72.07 美分/磅，较前一交易日下跌0.33美分/磅，或 0.46%。一贸易组织周二称，印度 2024/25 年度棉花产量可能同比下滑7.4%，至3,020万包，由于种植面积下降以及过量的降雨破坏了作物。印度棉花协会(CAI)在声明中称，产量下滑将使得10月 1 日开始的新年度的棉花进口量从上一年的 175 万包增至 250 万包。

【交易策略】

随着近期美棉出口签约、装运数据持续表现不佳。另外在 10 月全球棉花供需预测报告中，全球产量小幅上调，美棉出口目标下调幅度较大，也使得美棉价格逐渐承压。国内方面，纺织企业维持较高开工率，但环比小幅下滑。新疆新棉陆续上市，但轧花厂对于高价籽棉接受程度不高，收购价环比下跌。短线郑棉价格维持高位震荡，但从中长期来看，全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。