沪铅需求增量不及供给端 沪锌基本面短期依旧偏弱

研报正文

资讯

铅

1. 据SMM调研，北方某矿山10月中旬因故暂时停产，目前复产时间未知，该矿铅锌月产5000金吨左右。

2. 伦敦金属交易所(LME)公布数据显示，9月17日伦铅库存大增至一个月新高205,000吨，而后库存整体开始回落，上周库存继续下滑，最新库存水平为193,150吨，降至一个月新低。上海期货交易所公布数据显示，10月18日当周，沪铅库存继续回升，周度库存增加 26.18%至56,235吨。

锌

1.Boliden 发布三季度报，数据显示其2024年第三季度锌精矿产量为45073吨，环比增加19.79%。分矿山来看，Tara矿自2023年7月开始一直处于维护保养中，三季度仍无产出，The Boliden Area三季度锌精矿产量为14096吨，Garpenberg三季度锌精矿产量为30978吨。

2. 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年9月锌矿砂及其精矿进口量为404,498.893吨，环比增长13.05%，同比下降 6.55%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿113,356.603吨，环比上升24.35%，同比减少9.76%。

3. 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年9月精炼锌进口量为52,773.33吨，环比增长98.28%，同比下降0.60%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口精炼锌17,191.059吨，环比上升103.85%，同比增加8.60%。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收跌0.27%。

基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，9月检修减产较多，10月陆续复产，此外，青海地区铅冶炼新建产能即将投放，预计10月电解铅产量环比上升7%左右，再生铅炼厂亦呈现复产增量趋势，期间虽部分炼厂有意外检修，以及安徽地区环保检查，但并未改变铅市供给端趋松趋势;需求端虽稳中向好，但季节性回暖有限，增量或不及供给端，难以带动铅锭库存大批量去库，预计短期铅价震荡整理为主，关注废电瓶价格及供货对再生铅炼厂开工的影响。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.28%，沪锌主力合约收涨0.06%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至60元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至90元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至45元/吨。

节后下游陆续复产，上周三大下游板块开工均出现不同幅度回升，上周因黑色金属整体表现相对平稳，订单稳定，叠加镀锌管企业成品补库，带动镀锌企业开工上升;压铸锌合金企业同样因成品补库上调开工;氧化锌企业终端订单平稳，企业稳定生产下产量小幅提升;终端市场来看，订单改善有限，后续持续关注下游消费表现。供给端则维持增量趋势，预计10月精炼锌产量环比增加1%左右，后续随着原料库存缓解，预计企业生产将继续改善。

从当前市场情况来看，锌市基本面短期依旧偏弱，锌价上冲动力不足，且美元指数走强，对有色上方形成压力，但国内外矿山扰动不断，叠加矿产季节性淡季来临，矿端年内依旧偏紧，加工费上行困难，对锌价底部形成较强支撑，预计短期高位整理为主，回调空间相对有限，关注24500-25000元/吨支撑位。