沥青低库存支撑下 价格短期震荡运行

研报正文

【策略分析】

供应端，沥青开工率环比回落1.2个百分点至27.8%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，10月排产预计环比增加15.06%。上周沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工小幅回落0.32个百分点，低于去年同期水平。

北方地区赶工需求有所支撑。道路基建环比改善，只是仍受投资资金掣肘。沥青炼厂库存存货比上周继续小幅下降，降至近年来同期的最低位。三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度有所加快。国家发改委主任表示明年要继续发行超长期特别国债，加力支持“两重”建设，财政部表示支持地方化解隐形债务，关注后续沥青基建能否得以拉动。

目前沥青供需两弱延续，沥青整体出货量回落至24.87万吨水平。由于沥青基本面改善，基差升至偏高水平，步入金九银十旺季，中国宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，北方赶工需求增加，不过也需注意近期北方的降温所带来的不利影响，东北需求走弱，在目前沥青低估值、低库存支撑下，预计沥青震荡运行。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2412合约上涨2.38%至3312元/吨，5日均线上方，最低价在3234元/吨，最高价 3345元/吨，持仓量增加18966至139573手。

基差方面：

山东地区主流市场价上涨至3660元/吨，沥青12合约基差下跌至348元/吨，处于偏高水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，河北鑫高源等装置停产沥青，沥青开工率环比回落1.2个百分点至27.8%，较去年同期低了8.2个百分点，仍处于历年同期最低位。1至8月全国公路建设完成投资同比增长2.%，累计同比继续下降。

8月环比增长2.86%，但同比增速为-16.41%，较7月同比增速有所回落，仍是较大的负增长。2024年1-9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-2.4%，较2024 年1-8月的-2.8%略有回升。截至10月18日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，但仍处于历年同期低位，其中道路沥青开工小幅回落0.32个百分点，低于去年同期水平。

国家发改委副主任在国新办举行的新闻发布会上表示，将督促有关地方到10月底，完成今年剩余的大概2900亿元地方政府专项债额度发行工作，同时加快已发行地方政府专项债券项目的实施和资金使用的进度，推动了形成更多实物工作量，这有利于后期沥青的需求，关注形成实物工作量的进度。

库存方面，截至10月18日当周，沥青库存存货比较10月11日当周环比下降0.8个百分点至17.3%，沥青炼厂库存存货比降至近年来同期的最低位。