沪铜累库压力有所减轻 沪锌冶炼企业进行备库

研报正文

【沪铜】

美元指数和美债收益率同步走强，隔夜美股回落，铜价探低，昨日伦铜收跌 1.21%至 9503 美元/吨，沪铜主力合约收至 76500 元/吨。

产业层面，昨日 LME 库存减少 475 至 279625 吨，注销仓单比例下滑至 6.1%，Cash/3M 贴水 145.3 美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水微缩至 65 元/吨，持货商贸易商活跃度都有所降低，现货市场供需呈现双弱特征。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利 200 元/吨左右，洋山铜溢价环比下滑。

废铜方面，昨日国内精废价差缩至 1430 元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，海外随着美国大选临近市场情绪有所转弱;国内地产政策表态不及预期，但金融环境延续支持，情绪面中性偏暖。

产业上看国内外铜现货供需均偏宽松，不过随着铜价回调，国内累库压力有所减轻。总体宏观趋于中性的情况下，重点关注需求端变化对价格的支撑。今日沪铜主力运行区间参考：76000-77200 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：9450-9600 美元/吨。

【沪锌】

周三沪锌指数收至 24979 元/吨，单边交易总持仓 22.68 万手。截至周三下午 15：00，伦锌 3S 收至 3136 美元/吨，总持仓 25.4 万手。内盘基差 60 元/吨，价差 25 元/吨。外盘基差 24.09 美元/吨，价差 53.2 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.115，锌锭进口盈亏为-1773.92 元/吨。SMM0#锌锭均价 25010 元/吨，上海基差 60 元/吨，天津基差 90 元/吨，广东基差 45 元/吨，沪粤价差 15 元/ 吨。上期所锌锭期货库存录得 2.81 万吨，LME 锌锭库存录得 23.22 万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至 12.59 万吨。

总体来看：澳洲 Century 锌矿受山火影响，预计停产 1 月左右，影响量约 1 万金属吨。近期锌矿加工费有一定松动，SMM 均价 TC 出现上调，锌精矿紧缺程度大幅好转，冶炼企业进行备库。初段需求开工率小幅上行，环比回暖但同比消费仍然较差，临近年底场单谈判，市场信息扰动较大，预计高位震荡为主。