玉米盘面反弹修复基差 东北迎来集中收割期

研报正文

10月23日锦州港新玉米收购价2110元/吨(入库价，容重700，15水)，较上日稳定，山东潍坊兴贸收购价2246元/吨，较上日涨20元/吨。

东北地区24/25新季玉米成本下移，华北地区新粮收割尾声，东北迎来集中收割期，据农业农村部农情调度显示，全国玉米已收81.2%。东北产区黑龙江、辽宁潮粮集中上量，基层售粮较为积极，受中储粮入市收购，贸易商低价出货积极性减弱;华北地区新粮收割进入尾声，基层挺价，不过价格反弹后上量有所增加，关注售粮节奏。

进口方面，9月玉米进口31万吨，环比减27.9%，同比下滑81.2%，进口高粱环同比增加，大麦环同比减少，国际谷物进口环比减少，部分同比有增，补充国内谷物供应，四季度进口物料预计减少。经历去化周期后，生猪存栏处于相对低位，不过随着养殖利润好转，存栏恢复及二育介入等预期带动饲用需求恢复性增长，玉米大幅下跌性价比修复，饲用需求预期增加;深加工盈利扩大，开机率提升，玉米库存不高，存在建库需求，不过玉米淀粉库存高位，或限制补库增量。

整体短期悲观情绪有所缓解，但市场供应压力仍存，盘面反弹修复基差，预计跟随现货区间震荡为主，关注新粮上市及渠道建库情况，中长期来看，新粮产量、粮质存在不确定性、需求逐步修复，成本底部支撑或增强，或带动远月估值修复。

操作上单边谨慎操作，1-3、3-5反套机会继续持有。关注收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。