贵金属多空双方出现分歧 沪铜终端消费偏弱

研报正文

【贵金属】

周四国际金银价格盘中冲高回落而后再度拉升，收盘小幅收涨，COMEX 黄金期货涨 0.71%报 2748.8 美元/盎司，COMEX 白银期货微涨 0.08%报 33.865 美元/盎司。

 昨日美元指数和美债收益率有所回落，对金银提供一定支撑。另外，媒体称美国寻求 G7 制裁俄罗斯钯和钛出口，钯金一度拉涨 10%创年内新高。近期美国多项经济数据向好，支持市场对美联储 11 月常规降息 25 个基点的押注。

美国上周首申失业金人数意外下降，续请人数受飓风影响增至三年来最高水平。美国上周初请失业金人数为 22.7 万人，预期 24.2 万人，前值自 24.1 万人修正至 24.2 万人。美国 10 月 Markit 制造业 PMI 再萎缩，服务业稳健，通胀向好，就业疲软。美国楼市领先指标新屋销售创一年多新高，库存创 2008 年来最高，房价同比未变。

近期“特朗普交易”重启使得贵金属价格脱离美债实际利率的逻辑而继续上涨。近日金银价格盘中波动加大，显示多空双方也出现一定分歧，预计在 11 月 5 日美国大选结果落地之前，金银价格深跌的概率不大，短期预计金银价格维持高位震荡走势。

操作建议：暂时观望

【沪铜】

周四沪铜主力 2412 合约窄幅震荡，伦铜触及 9500 一线获得支撑企稳，国内近月 C 结构收窄，周四电解铜现货市场成交僵持，下游补库节奏放缓，现货跌至贴水 70 元/吨。昨日 LME 库存降至 27.8 万吨。

宏观方面：美国 10 月 Markit 制造业 PMI 录得 47.8，略高于前值的 47.3 萎缩程度改善，产出指数回升至 48.8 见企稳迹象，而欧元区 10 月制造业 PMI 初值仅为 45.9，虽高于预期但仍然低迷，其中德国制造业 PMI 回升至 42.6，产量下滑速率放缓，法国制造业 PMI 继续萎缩至 44.5，奥运规模效应挤出后服务业 PMI 仅 48.3 陷入萎缩，欧央行管委霍尔兹曼表示，尽管欧元区通胀压力挥之不去，但更大程度的经济下行风险令欧央行将在 12 月或再次降息 25 基点，不排除大幅降息 50 个基点的可能。

产业方面：力拓第三季度铜产量为 16.8 万吨，同比-1%，主因美国肯尼科特矿区两条断层发生高墙移动，限制了进入南墙主脉矿的能力，或将使项目铜产量减少 5 万吨，而旗下智利 Escondida 和蒙古的 OT 铜矿三季度产量稳定。

美国制造业陷萎缩区间，拖累美元指数回落提振金属，欧元区制造业疲软商业活动放缓经济下行风险增加，欧央行或寻求年底再次降息;基本面来看，国内旺季将过去库缓慢，终端消费偏弱，技术面下方关注伦铜 9450 以及沪铜 76000 一线的支撑强度，预计短期将维持中性震荡走势。

操作建议：观望