橡胶转入多空分歧阶段 原油地缘因素阶段性弱化

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周五国内沪胶期货 2501 合约呈现放量增仓，震荡偏弱，小幅收低的走势，盘中期价重心小幅下移至17760 元/吨一线运行。收盘时期价小幅收低 1.52%至 17760 元/吨。1-5 月差贴水幅度小幅收敛至 155 元/吨。

随着前期利多因素逐渐消化，叠加节后未能继续出台更多利好政策，市场转入多空分歧阶段。预计短期国内沪胶期货2501合约或维持震荡整理的走势。

【甲醇】

本周五国内甲醇期货 2501 合约呈现缩量减仓，震荡偏强，小幅收涨的走势，期价最高上涨至 2461 元/吨一线，最低下探至2440元/吨，收盘时略微收涨 0.70%至 2453 元/吨。1-5 月差贴水幅度小幅收敛至 10 元/吨。

随着前期利空因素逐渐消化，叠加国内煤炭期货价格暂时企稳。在多空分歧的背景下，预计后市甲醇期货2501合约或维持震荡整理的走势。

【原油】

本周五国内原油期货 2412 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高涨至 544.4 元/桶，最低下跌至532.0元/桶，收盘时期价略微收低 0.83%至 537.4 元/桶。

随着美联储11月议息会议降息 50 个基点预期下降，大概率或降息25 个基点。此前宏观氛围乐观基调出现消退，市场风险偏好出现减弱。与此同时，以色列表态不会袭击伊朗产油设施，地缘因素阶段性弱化。在多空分歧的背景下，预计后市国内原油期货 2412 合约或维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

橡胶

截至 2024 年 10 月 18 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为21.35万吨，较上期减少 1.03 万吨，降幅 4.60%。天然橡胶青岛保税区区内库存为5.86 万吨，较上期减少 0.17 万吨，降幅 2.85%。二者库存合计达27.21万吨，周环比小幅减少 1.20 万吨，维持低位运行。

截止 2024 年 10 月 25 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.50%，周环比小幅回升 1.80 个百分点，同比小幅增加 2.80 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 79.40%，周环比略微回落 0.10 个百分点，同比大幅回落6.30个百分点。

2024 年 9 月，我国汽车产销分别完成 279.6 万辆和280.9 万辆，环比分别增长 12.2%和 14.5%，同比分别下降 1.9%和 1.7%。2024 年1-9 月，我国汽车产销分别完成 2147 万辆和 2157.1 万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较 1-8 月分别收窄 0.6 和 0.7 个百分点。

2024 年 9 月份，我国重卡市场销售约 5.8 万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比 8 月份下滑 7%，比上年同期的 8.57 万辆下滑32%，减少了约 2.8 万辆。累计来看，2024 年 1-9 月，我国重卡市场销售各类车型约68.3万辆，累计增速转负(1-8 月累计增速是 0.68%)，降幅为3%左右。市场情况无疑“十分严峻”。

甲醇

截至 2024 年 10 月 25 日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.54%，周环比略微回落 0.89%，月环比略微回落 0.38%，较去年同期大幅增长6.32%。同期我国甲醇周度产量均值达 186.99 万吨，周环比略微增加0.48 万吨，月环比小幅增加 2.65 万吨，较去年同期 169.04 万吨，大幅增加17.95 万吨。

截止 2024 年 10 月 25 日当周，国内甲醛开工率维持在29.76%，周环比略微回落 0.73%。同时二甲醚方面，开工率维持在 7.07%，周环比略微回落0.12%。醋 酸 开 工 率 维 持 在 100.17%， 周 环 比 小 幅 回 升 1.28%。MTBE 开工率维持在52.40%，周环比小幅回升 0.93%。截止 2024 年 10 月25 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 85.15%，周环比略微增加0.37 个百分点。截止2024年 10 月 25 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 152 元/吨，周环比小幅回落61 元/吨。

截止 2024 年 10 月 25 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 96.17 万吨，周环比小幅上涨 2.74 万吨，月环比大幅增加11.91 万吨，较去年同期大幅增加 26.33 万吨。其中华东港口甲醇库存达62.87 万吨，周环比小幅增加 2.79 万吨，华南港口甲醇库存达 33.30 万吨，周环比略微减少0.05万吨。截至 2024 年 10 月 24 日当周，我国内陆甲醇库存合计达44.63万吨，周环比小幅减少 2.33 万吨，月环比小幅增加 0.94 万吨，较年初小幅增加1.40万吨，较去年同期的 40.61 万吨，大幅增加 4.02 万吨。

原油

截至 2024 年 10 月 18 日，美国石油活跃钻井平台数量增加至482 座，周环比小幅增加 1 座，较去年底回落 20 座。美国原油日均产量1350 万桶，周环比大幅增加 30 万桶/日，同比增加 30 万桶/日。

截至 2024 年 10 月 18 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.26 亿桶，周环比大幅增加 547.4 万桶，较去年同期大幅增加490.5万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2467.6 万桶，周环比小幅减少34.6万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.84642 亿桶，周环比小幅增加76万桶。美国炼厂开工率维持在 89.50%，周环比小幅上涨 1.8 个百分点，月环比小幅下降 1.40%，同比小幅上涨 3.90%。

截至 2024 年 10 月 15 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在184403张，周环比大幅减少 6234 张，较 9 月均值 155243 张大幅增加29160 张，增幅达 18.78%。与此同时，截至 2024 年 10 月 15 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 120843 张，周环比大幅减少 27932 张，较9 月均值8644张大幅增加 112199 张，增幅达 1298%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比也大幅减少。

2. 现货价格表

3. 相关图表