宏观利好减弱 双焦价格或震荡运行

研报正文

一、行情回顾

本周双焦震荡下行，价格重心下移，当前宏观利好减弱，旺季市场需求疲软，终端采购节奏放缓，蒙煤市场偏弱运行。焦炭首轮提降逐步落地，焦化利润承压回落，抑制焦炭开工积极性和焦煤补库需求，现货市场重归下行趋势，且高炉复产进度放缓，行情震荡走弱，短期内，宏观预期刺激有限，双焦回归弱现实基本面，行情处于宽幅震荡区间，可能延续震荡态势。

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-35.38元/吨，前值99.99元/吨，本周铁水产量235.69万吨，前值234.36万吨，产量增加1.33万吨，环比提高0.57%，钢厂利润收缩，旺季需求疲软，后续增幅受限，铁水产量小幅增加。

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量113.73万吨，前值113.98万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.86万吨，前值46.85万吨，产量环比提高0.02%，独立焦化企业焦炭日均产量66.87万吨，前值67.13吨，环比降低0.39%，焦炭供应小幅下降。

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存832.16万吨，上周815.33万吨，钢厂利润收缩，旺季需求仍然较弱，后续增幅有限，焦炭库存持续累库。

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

根据钢联数据，本周精煤周度产量57.333万吨，上周58.421万吨，产量减少1.09万吨，环比降低1.86%。本周开工率68.22%，上周69.53%，环比降低1.88%，由于开工率的下滑，焦煤产量降低。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2354.32万吨，前值2364.1万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为737.53万吨，环比增加0.25%，独立焦化企业炼焦煤库存923.29万吨，环比降低3.57%，精煤库存276.84万吨，环比增加6.31%，港口炼焦煤库存416.66万吨，环比增加1.49%，炼焦煤累库放缓。

四、行情展望

本周铁水产量环比小幅提高，铁水产量接近顶部，需求预期走弱，焦炭第一轮提降全面落地，焦企开工率和产能利用率预计小幅回落，焦煤方面，供应端偏宽松，蒙煤通关车数回升，国内洗煤厂开工率提升，需求边际走弱，随着天气转冷，北方施工逐渐停止，建材需求或将进一步减少，目前宏观利好减弱，双焦震荡的概率较大。盘面上，行情依旧处在宽幅震荡区间，操作方面，建议观望。