沪铝终端需求向好预期增强 价格或以偏强趋势为主

研报正文

一、行情复盘

(一)期货价格

根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铝期货主力合约AL2412 价格以震荡行情为主，周一至周四以小幅上涨行情为主，周五出现下降。价格范围在20610 元/吨附近至最高21185 元/吨左右。

根据伦敦金属交易所数据统计，上周，LME 铝期货合约价格在2588-2715 美元/吨附近运行，期货价格同样呈现震荡行情。上周，LME 铝期货合约和沪铝期货主力合约AL2412合约均创下近期新高。

二、现货分析

长江有色金属网数据显示，截止至 2024 年 10 月 25 日，长江有色市场1#电解铝平均价为 20,790 元/吨，较上一交易日减少 300 元/吨;上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,790 元/吨、20,905 元/吨、20,815 元/吨、20,765 元/吨。截止至2024 年10月25日，电解铝升贴水维持在升水 30 元/吨附近，较上一交易日上涨20 元/吨。

三、供需情况

(一)铝土矿进口大幅下降

根据权威机构统计，截止至 2024 年 9 月，国内进口铝土矿11,553,562.95 吨，较上一个月减少 3,990,173.11 吨。万得资讯数据显示，截止至 2024 年09 月，国内氧化铝产量为731.07 万吨，较上一个月减少 2.57 万吨，当月同比增加 3.3%。截止至2024 年10月24日，国内总计库存为 5.01 万吨，较前期上升 1.2 万吨，连云港库存为0.41 万吨，鲅鱼圈库存为3.3 万吨，青岛港库存为 1.3 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平。

(二)电解铝产量处于高位

万得资讯数据显示，截止至 2024 年 9 月，月度电解铝产量为365 万吨，较上个月减少7.6 万吨，同比增长 1.2%。截止至 2024 年 9 月，电解铝在产产能4,352.9 万吨，总产能4,499.7万吨，开工率为 96.74%。截止至 2024 年 10 月 24 日，全国铝棒库存总计10.52 万吨，较前期相比减少 0.51 万吨，分地区来看，佛山地区库存为 4.1 万吨，无锡地区铝棒库存为2万吨，南昌地区库存为 1.8 万吨。从季节性角度分析，全国库存较近5 年相比维持在平均水平。

(三)铝材产量上升明显

得资讯数据显示，截止至 2024 年 9 月，铝材月度产量为602.15 万吨，较上个月增加 20.16 万吨，同比增加 7.3%。截止至 2024 年 9 月，铝合金月度产量为144 万吨，较上个月增加 9.4 万吨，同比增加 10.9%。

四、库存情况

全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2024 年10月25日，上海期货交易所电解铝库存为 283,289 吨，较上一周增加 79 吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至 2024 年 10 月 25 日，LME 铝库存为 748,700 吨，较上一交易日减少1,650吨，注销仓单占比为 46.01%。

国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2024 年10 月24日，电解铝社会库存总计 58.2 万吨，较上一日减少 0.6 吨;上海地区2.9 万吨，无锡地区20.1万吨，杭州地区 1.3 万吨，佛山地区 22.4 万吨，天津地区 2.1 万吨，沈阳地区0.1 万吨，巩义地区 5.9 万吨，重庆地区 2.1 万吨。

五、基本面分析

海外铝土矿供给紧张，铝土矿进口量大幅下降。氧化铝价格不断上涨，对铝价构成支撑。氧化铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位。电解铝产量环比出现下降，产量水平仍处于高位。铝材产量、铝合金产量同比、环比均保持增长。

六、后市展望

上周，沪铝期货主力合约价格以震荡行情为主。房地产利好政策逐步落地，新政策或持续出台，终端需求向好预期增强。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来极高位，累库情况值得继续关注。铝价或以偏强趋势为主。

七、操作策略

预计 AL2412 合约短期内或以偏强趋势为主，操作上可考虑逢低做多。