中东局势风险有所缓解 原油期货震荡回落

研报正文

收盘数据：

截至 10 月 25 日收盘，2024 年 12 月 WTI 涨 1.59 报 71.78 美元/桶，涨幅 2.27%;2024 年 12 月布伦特原油涨 1.67 报 76.05 美元/桶，涨幅 2.25%。中国原油期货 SC 主力 2412 收跌 4.8 元/桶，至 537.1 元/桶。

市场核心逻辑：

上周油价整体呈现震荡下行的走势，油价主要受到以下几个因素的压制：利比亚原油供应的恢复、IEA 与 OPEC 下调能源需求增长预期，以及地缘政治局势的不确定性。

供应方面，利比亚国家石油公司宣布，随着国内局势的稳定，利比亚的石油产量已恢复至央行危机前的水平，达到了 125 万桶/日。同时， OPEC+成员国沙特准备放弃每桶 100 美元的非官方原油价格目标，并计划增加产量，进一步加剧供应过剩的担忧。

需求方面，OPEC 和 IEA 连续第三个月下调了全球石油需求增长预期。OPEC 将 2024 年全球石油需求增长预期下调至 193 万桶/日，而 IEA 则将 2024 年全球石油需求增长预测下调至 86.2 万桶/日。总体来看，此后原油基本面将保持弱势状态。

地缘方面，尽管以色列方面表示不会打击伊朗的石油和核设施，但中东地区的地缘政治紧张局势仍存。伊朗方面警告称，任何对伊朗的攻击都将被视为战争行为，并遭到强烈回应。未来战争发展的可能性总体上限制了油价的跌幅。宏观方面，随着美联储在年内首次降息后，财政部长珍妮特·耶伦表示，通胀正朝着美联储 2%的目标前进，就业市场有望企稳。然而，全球经济的不确定性和贸易紧张局势仍然对原油需求构成压力。

短期内还需继续关注中东局势走向，但相较于之前，中东局势失控的风险已有所缓解，尽管不确定性暂时无法消除。只要中东局势仍在可控范围内，后续的伊以之间的相互袭击可能会被市场逐步视为中东局势的新常态，进而对原油市场的影响持续弱化。则驱动逻辑将从地缘局势逐步回归基本面，而当前原油基本面依然是弱势并且进一步趋弱的状态。

操作建议：

原油当前短期的交易逻辑依旧处在地缘政治溢价的逻辑中尚未撤出。不过在中东局势尚未有进一步发展前，基本面的颓软依旧留给原油足够的下行空间。留意盘面企稳后的上冲能否走出区间。综合分析，目前观望为主。

EIA 最新数据：

截至 2024 年 10 月 18 日当周,美国原油总库存为 8.11 亿桶，较上周上涨 623.4 万桶(0.77%);战略原油库存为 3.85 亿桶，较上周上涨 76 万桶(0.2%);商业原油库存为 4.26 亿桶，较上周上涨 547.4 万桶(1.3%);库欣地区原油库存为 2467.6 万桶，较上周下降 34.6 万桶(-1.38%)。

成品油库存方面，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为 21357.5、15353、11715.3、4347.5 万桶，较上周分别+87.8 万桶(0.41%)、 +87.8 万桶(14.04%)、-79.6(+0.67%)、+87.8 万桶(1.47%)。

美国炼厂原油加工量为 1674.6 万桶/日，较上周上涨 16.7 万桶/天，美国炼厂原油开工率为 89.5%，较上周上涨 1.8pct。