沪铝库存持续去化 沪铅补库积极性不高

研报正文

【沪铝】

供应端方面电解铝产量维持稳定，国内产量小幅增长，云南进入枯水期后生产维持稳定;需求端方面，10 月消费旺季，汽车家电 3C 消费较去年维持同比增长态势，房地产出台大量政策，但现阶段房地产竣工数据仍处于相对低位。

库存方面，铝锭铝棒库存本周持续去化，海外 LME 库存去化持续。在供应端维持稳定，需求端分化，库存节后未出现超预期上涨的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势，关注国内后续财政政策支持力度。国内主力合约参考运行区间：20400 元-21300 元。海外参考运行区间：2550 美元-2700 美元。

【沪铅】

价格回顾：上周铅价低位震荡，截至周五沪铅指数收至 16766 元/吨，单边交易总持仓 7.78 万手。

截至周五下午 15：00，伦铅 3S 收至 2060.5 美元/吨，总持仓 13.96 万手。内盘基差-280 元/吨，价差-60 元/吨。外盘基差-33.06 美元/吨，价差-112.93 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.144，铅锭进口盈亏为-1527.55 元/吨。

SMM1#铅锭均价 16500 元/吨，再生精铅均价 16450 元/吨，精废价差 50 元/吨，废电动车电池均价 9850 元/吨。上期所铅锭期货库存录得 4.4 万吨，LME 铅锭库存录得 19.05 万吨。根据钢联数据，国内社会库存录减至 6.55 万吨。

总体来看：产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。临近冬季，往年环保等扰动较多，仍需警惕突发事件扰动带来的价格影响。