尿素需求维持刚需采购 价格窄幅波动运行

研报正文

【市场动态】

1、近期尿素市场价格窄幅波动运行，上游新单成交明显两极分化，虽近日局部装置供应有所下滑，但整体尿素货源供过于求的形势未改。市场需求端目前成交依旧不活跃，部分经销商逢低跟进备肥，多数下游业者心态谨慎观望，复合肥工厂开工率略有反弹，少量备货，工业需求维持刚需采购，需求端支撑一般。

2、品种总持仓255513手，减少2607手。仓单0张，无变化。

【基本面分析】

1、近期动力煤市场需求低迷，卖方迫于销售压力和短期看空预期，挺价信心偏弱，报价稳中有跌。不过随着动力煤消费逐渐过渡至淡旺季切换的窗口期，利多市场的因素在增加，价格继续下行面临的阻力在增强，同时不排除部分终端提前冬储，进而支撑价格小幅反弹。

2、近期山东、山西、新疆等局部装置检修重启交替，尿素日产仍将在19 万吨上下震荡运行，国内尿素供应依旧充足。秋季肥结束，年内大田农需仅剩华东冬腊肥，但随着东北补单以及期现商套利单进场，阶段需求持稳，而冬储、国储需求未见进一步跟进;复合肥负荷下降，产销率以及利润走高，消化库存为主;工业需求呈现弱势。尿素企业库存上升至 117.26万吨。

3、多头主流逻辑：东北到货量增加，复合肥产销率提升。空头主流逻辑：高库存有待消化，工业需求呈现弱势。

【总结】

1、观点：震荡

2、核心逻辑： 1)厂家产销压力依旧较大 2)东北到货量增加 3)复合肥产销率提升