中东没有实质性影响下 原油或仍有下跌空间

研报正文

【策略分析】

当地时间10月26日凌晨，以色列对伊朗发动的军事打击行动，不过绕过了伊朗的石油设施和核设施，可以看出以色列对于伊朗的打击确实很克制。地缘风险降温。

9月5日，欧佩克发表官方声明称，8个欧佩克和非欧佩克产油国(沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼)决定将原定9月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握回撤减产的节奏。10月2日的OPEC+会议维持此决议不变。利比亚产量已经恢复至正常水平。

需求端，欧美成品油裂解价差低位震荡，欧美汽油消费旺季结束，美国油品需求环比下降，加上降息的实质的是经济开始了下滑，如果后续不能很好地应对经济，原油需求终将回落。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。

最新的中国原油加工量数据显示近期持续在小幅回落，与去年同期仍有较大差距。原油三大研究机构均将2024年全球原油需求增速预期下调，原油四季度大概率累库。在中东原油没有实质性影响下，地缘溢价挤出，供需转弱下，预计原油仍有下跌空间。

【期现行情】

期货方面：

今日原油期货主力合约2412合约下跌4.55%至512.1元/吨，最低价在511.7元/吨，最高价在519.1 元/吨，持仓量增加2262至31294手。

【基本面跟踪】

美国能源信息署(EIA)将2024年全球原油需求增速预期下调2.5万桶/日至91.6万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期下调22万桶/日至129万桶/日。OPEC将2024年全球原油需求增速预期下调10 万桶/日至193万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至164万桶/日。IEA将2024 年全球原油需求增速预期下调4万桶/日至86万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期上调5万桶/ 日至100万桶/日。

10月23日晚间，美国EIA数据显示，美国截至10月18当周原油库存增加547.4万桶，预期为增加27万桶;汽油库存增加87.8万桶，预期为减少121.2万桶;精炼油库存减少114万桶，预期为减少167.9 万桶。库欣原油库存减少34.6万桶。EIA数据显示美国原油和汽油均超预期累库，整体油品库存累库。

供给端，OPEC最新月报显示OPEC 8月份原油产量上调6.0万桶/日至2664.8万桶/日，其9月产量环比减少60.4万桶/日至2604.4万桶/日，主要由利比亚产量减少带动。美国原油产量10月18日当周环比持平于1350万桶/日，处于历史最高位。

根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量减少至2049.5万桶/日，较去年同期增加1.38%，较去年同期偏高差距缩小。其中汽油周度需求环比增加2.53%至883.8万桶/日，四周平均需求在890.8万桶/日，较去年同期增加3.58%;柴油周度需求环比减少1.92%至413.1万桶/日，四周平均需求在400.3万桶/日，较去年同期增加0.26%，由于其他油品需求环比降幅较大，带动美国原油产品单周供应量环比继续减少。