白糖处于榨季转换期间 棉花宏观氛围偏好

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖 1 月合约收盘价报 5847 元/吨，较之前一交易日下跌6元/吨，或0.1%。

现货方面，广西制糖集团报价区间为 6380-6400 元/吨，云南制糖集团报价区间为6260-6310元/吨，报价持稳;加工糖厂主流报价区间为 6410-6510 元/吨，少数下调10-30 元/吨。新旧榨季交替及消费淡季背景下，下游采购积极性不佳，以刚需采购为主，现货成交整体清淡。广西现货-郑糖主力合约(sr2501)基差 533 元/吨。

外盘方面，周三原糖期货价格延续震荡，原糖 3 月合约收盘报 22.24 美分/磅，较上一个交易日上涨0.16美分/磅，或 0.72%。McDougall Global 在一份报告中称，随着市场等待巴西降雨继续发展，市场可能会持续一段时间。周末有大雨，更有可能导致糖厂停止压榨。印度糖和生物能制造商协会(ISMA)要求将糖的最低销售价格(MSP)从目前的每公斤 31 卢比提高至 39.14 卢比，因糖厂由于生产成本高而面临损失。

【交易策略】

近期原糖市场焦点仍聚焦在巴西，原糖价格高位震荡。其一是港口库存低，降至近三年同期最低水平。其二是巴西中南部地区进入雨季后整体降雨情况仍不佳。国内方面，当前处于榨季转换期间，且进口倒挂幅度较大，供应压力小，集团挺价意愿强。但随着广西即将开榨，未来供应压力将逐渐增加。短线郑糖维持高位震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。

【棉花】

【重点资讯】

周三郑州棉花期货价格震荡，郑棉 1 月合约收盘价报 14055 元/吨，较前一交易日上涨55 元/吨，或0.39%。

现货方面，当前新疆棉北疆 31/41 级双 28 成交价格多在 14700-14800 元/吨，较昨日略下跌30-50元/吨左右。内地库 21/31 双 29 级/单 30 成交价 15450-15600 元/吨左右。当前纺企订单回落，对皮棉原料采购随用随买为主。截至 2024 年 10 月 28 日，新疆棉花采摘进度 83%，较前一周增加13 个百分点。新疆机采棉收购指数 6.34 元/公斤，较前一日持平。

外盘方面，周三美棉期货价格震荡下跌，ICE 美棉花 12 月合约收盘报70.06 美分/磅，较前一交易日下跌0.5 美分/磅，或 0.71%。据美国农业部周度作物生长报告数据显示，截至日2024 年10 月27当周，美国棉花优良率为 33%，前一周为 37%，上年同期为 29%。美国棉花收割率为52%，前一周为44%，去年同期为 47%，五年均值为 46%。

佐治亚州棉花经纪商 Keih Bown and Co 表示持续的作物减产阻止了价格大幅下跌，而疲软的需求限制上涨，目前正处于丰收的季节，收获结束后应该反弹一点。由于管理货币基金的兴趣持续下降，价格下跌，这些基金基本上保持中性头寸，预计棉花市场将在69-71 美分之间交投。

【交易策略】

目前新棉采摘进度过大半，按目前籽棉价格计算新棉生产成本在 14500 元/吨附近。消费方面，金九银十旺季即将过去，下游需求开始环比转弱，下游棉纱和棉布去库放缓，预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。短线国内宏观氛围偏好，郑棉价格持续震荡，但从中长期来看，全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。