螺纹钢需求延续季节性走弱 铁矿石基本面改善料难持续

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价震荡运行，录得 0.35%日跌幅，量仓收缩。现阶段，螺纹钢供应收缩但持续性不强，相反需求延续季节性走弱，产业矛盾持续累积，钢价仍将承压，相对利好还是政策利好预期，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注后续政策端情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡运行，录得 0.14%日跌幅，量缩仓增。目前来看，热卷产业格局相对良好，供应平稳而需求韧性尚可，库存延续去化，但需求隐忧未退，后续基本面仍难持续好转，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。

【铁矿石】

主力期价震荡运行，录得 0.38%日跌幅，量缩仓稳。现阶段，得益于需求回升，铁矿石基本面向好，给予矿价支撑，但需求增量空间受限，而供应稳中有升，矿石基本面改善料难持续，叠加高库存压力，矿价仍将承压运行，相对利好还是政策利好预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，重点关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)中国 10 月制造业 PMI 为 50.1%，比上月上升 0.3 个百分点

10 月份，制造业采购经理指数(PMI)为 50.1%，比上月上升 0.3 个百分点，制造业景气水平回升。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数位于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为 52.0%，比上月上升 0.8 个百分点，表明制造业企业生产活动继续加快。新订单指数为 50.0%，比上月上升 0.1 个百分点，位于临界点，表明制造业市场需求总体水平与上月基本持平。

原材料库存指数为 48.2%，比上月上升 0.5 个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。从业人员指数为 48.4%，比上月上升 0.2 个百分点，表明制造业企业用工景气水平有所回升。供应商配送时间指数为 49.6%，比上月上升 0.1 个百分点，仍低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月延长。

(2)美国三季度 GDP 年化环比增长 2.8%，低于市场预期

美国三季度 GDP 年化季率增速为 2.8%，事前经济学家预期大致在 3%左右，前一季度的数据为 3%。美国的 GDP 数据按照“年化季率”的方式来公布。这种统计方式代表着，如果当前季度的经济增长速度持续一整年，能达到的增速水平。如果按照我们熟悉的“同比增速”来看，美国三季度实际 GDP 的增速为 2.7%，也是 2023 年一季度之后最弱的一次。

(3)Mysteel：36 家上市钢企公布前三季度业绩，19 家盈利

36 家上市钢企公布 2024 年前三季度业绩，合计营业收入 14829.65 亿元。从净利润来看，19 家公司实现盈利，宝钢股份净利润 58.82 亿元排名第一，中信特钢 38.36 亿元排在第二，华菱钢铁 17.71 亿元位列第三。从营业收入来看，宝钢股份、华菱钢铁营收超千亿元。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需两端有所变化，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降 7.93 万吨，供应迎来收缩但依旧处于年内高位，而目前螺纹钢品种吨钢利润较好，产量下降料难持续，供应压力依然存在。

与此同时，螺纹钢需求持续走弱，周度表需环比降 2.82 万吨，高频每日成交增量有限，两者继续处于近年来同期低位，且显著低于去年同期值，考虑到政策利好传递到实体端存有时滞，同时北方需求将季节性走弱，预计螺纹需求将延续转弱态势。

综上，螺纹钢供应收缩但持续性不强，相反需求延续季节性走弱，产业矛盾持续累积，钢价仍将承压，相对利好还是政策利好预期，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注后续政策端情况。

热轧卷板：供需格局相对良好，库存延续良好去化，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比微降 0.90 万吨，考虑到钢厂盈利状况较好，供应短期维持平稳运行态势，但后续需提防钢厂品种调节所带来压力。

与此同时，热卷需求表现平稳，周度表需环比增 1.31 万吨，维持相对高位，但高频成交有所走弱，且主要下游行业冷轧产量持续下行，叠加出口需求走弱担忧，需求端利好效应有限。

综上，热卷产业格局相对良好，供应平稳而需求韧性尚可，库存延续去化，但需求隐忧未退，后续基本面仍难持续好转，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。

铁矿石：供需格局有所改善，钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，鉴于钢材主流品种吨钢利润尚可，生产积极性较高，矿石需求维持高位，继续给予矿价支撑，但钢市难以承接大幅提产，预计矿石需求增量空间已有限。

与此同时，国内港口铁矿石到货微增，且海外矿商发运也是环比增加，按船期推算国内港口到货量将再度回升，海外矿石供应收缩未能持续，而国内矿山生产则是延续积极，后续矿石供应将稳中有升。

目前来看，得益于需求回升，铁矿石基本面向好，给予矿价支撑，但需求增量空间受限，而供应稳中有升，矿石基本面改善料难持续，叠加高库存压力，矿价仍将承压运行，相对利好还是政策利好预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，重点关注成材表现情况。